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Publicação
Equity research Jerónimo Martins SGPS S.A. : alternative methods to the CAPM
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Resumo(s)
The present document is the report of an Equity Research of Jerónimo Martins S.G.P.S., SA (JMT). JMT is international Group based in Portugal with over 230 years of know-how in the food business. This report issues a buy recommendation for EDPR, with a 2023YE price target of €24.9/share, applying a DCF FCFF Sum-of-the-Parts approach to each segment. The valuation comprises an upside potential of 22% from the January 13th, 2023, closing price of €20.4, with medium-low risk. To support this analysis, other valuation methods were used. Also, the valuation was subject to sensitivity analysis to address its risk.
This research work presents an extended chapter aimed at integrating alternative methods to estimate the cost of equity (namely alternative methods to the Capital Asset Pricing Model). Our analysis considers a closer look and consideration towards risks analysis and measures within the valuation model. Three approaches were considered: the Incomplete Replication approach (a method that involves replicating the risk and return characteristics of a benchmark), the Build Up Approach and the Fama French Six-Factor Model. Even though the approaches considered serve as complementary to the CAPM, the overall investment recommendation still holds. Still, the price target is lower in the alternative models when compared to the main valuation, given the current unstable economic situation.
O presente documento consiste num relatório de Equity Research sobre a Jerónimo Martins S.G.P.S., SA (JMT). A Jerónimo Martins é um grupo internacional sediado em Portugal com mais de 230 anos de experiência no setor alimentar. Este relatório emite uma recomendação de compra para a EDPR, com um preço-alvo de €24,9 por ação até o final de 2023, aplicando uma abordagem de DCF FCFF Soma das Partes a cada segmento. A avaliação representa um potencial de valorização de 22%, face ao preço de gecho a 13 de janeiro de 2023 de €20.4, com um nível de risco médio-baixo. Para suportar esta análise, outros métodos de avaliação foram utilizados. Além disso, a avaliação foi sujeita a uma análise de sensibilidade para abordar seu risco. Foi realizada uma abordagem complementar com o objectivo de integrar métodos alternativos para estimar o custo do capital próprio (nomeadamente métodos alternativos ao CAPM). Esta análise tem em consideração a identificação e análise de medidas de risco no modelo de avaliação. Foram consideradas três abordagens: a abordagem de Replicação Incompleta (um modelo que implica a réplica do nível de risco e retorno de uma empresa com base numa referêcnia de mercado), a abordagem Build Up e o Modelo de Seis Fatores de Fama French. No geral, a recomendação de investimento ainda se mantém, embora seja importante entender que as abordagens consideradas são complementares e não sugestões de alternativa ao CAPM. Assim sendo, a recomendação é a de reduzir a exposição do portfolio à JMT, uma vez que o preço-alvo é menor do que na primeira avaliação, dada a atual instável situação do mercado.
O presente documento consiste num relatório de Equity Research sobre a Jerónimo Martins S.G.P.S., SA (JMT). A Jerónimo Martins é um grupo internacional sediado em Portugal com mais de 230 anos de experiência no setor alimentar. Este relatório emite uma recomendação de compra para a EDPR, com um preço-alvo de €24,9 por ação até o final de 2023, aplicando uma abordagem de DCF FCFF Soma das Partes a cada segmento. A avaliação representa um potencial de valorização de 22%, face ao preço de gecho a 13 de janeiro de 2023 de €20.4, com um nível de risco médio-baixo. Para suportar esta análise, outros métodos de avaliação foram utilizados. Além disso, a avaliação foi sujeita a uma análise de sensibilidade para abordar seu risco. Foi realizada uma abordagem complementar com o objectivo de integrar métodos alternativos para estimar o custo do capital próprio (nomeadamente métodos alternativos ao CAPM). Esta análise tem em consideração a identificação e análise de medidas de risco no modelo de avaliação. Foram consideradas três abordagens: a abordagem de Replicação Incompleta (um modelo que implica a réplica do nível de risco e retorno de uma empresa com base numa referêcnia de mercado), a abordagem Build Up e o Modelo de Seis Fatores de Fama French. No geral, a recomendação de investimento ainda se mantém, embora seja importante entender que as abordagens consideradas são complementares e não sugestões de alternativa ao CAPM. Assim sendo, a recomendação é a de reduzir a exposição do portfolio à JMT, uma vez que o preço-alvo é menor do que na primeira avaliação, dada a atual instável situação do mercado.
Descrição
Mestrado Bolonha em Finanças
Palavras-chave
Equity Research Avaliação de Empresas Fusões e Aquisições Capital Asset Pricing Model Modelos Alternativos Valuation Mergers & Acquisitions Capital Asset Pricing Model Alternative Models
Contexto Educativo
Citação
Calvário, Beatriz Lobato (2023). “Equity research Jerónimo Martins SGPS S.A. : alternative methods to the CAPM”. Dissertação de Mestrado. Universidade de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão
Editora
Instituto Superior de Economia e Gestão