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Publicação
Security selection in post-modern portfolio theory : an application to the European stock market
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Autores
Orientador(es)
Resumo(s)
Neste trabalho, comparamos as carteiras tangentes e carteiras de risco mínimo obtidas com a teoria moderna da carteira (MPT) e a teoria pós-moderna da carteira (PMPT) com o propósito de analisar as diferenças na seleção de ações. Baseamos o nosso estudo num conjunto de 16 ações do índice EURO STOXX 50 e estimamos os inputs com dados históricos entre 1997 e 2015. Para medir o risco na PMPT, usamos a semivariância em relação a três retornos alvo - 0, a taxa de juro sem risco e a taxa de retorno do mercado bolsista Europeu. Para atestar a robustez dos resultados, replicamos a análise estimando os inputs a partir de modelos de equilíbrio. Observamos que as carteiras da PMPT escolhem ações que exibem uma distribuição de retorno com assimetria positiva e/ou leptocúrtica. Adicionalmente, a composição destas carteiras privilegia ações com baixa semivariância, caracterizada por baixa frequência de retornos inferiores ao retorno alvo e/ou baixo desvio médio.
In this work, we compare tangent portfolios and minimum risk portfolios derived from the modern portfolio theory (MPT) and the post-modern portfolio theory (PMPT) to analyse the differences in stock selection. We base our study on a set of 16 stocks included in the EURO STOXX 50 index and estimate inputs from historical data since 1997 until 2015. To measure risk in PMPT, we use semivariance in relation to three target returns - 0, the risk-free rate and the European stock market return. To attest the results' robustness, we replicate the analysis estimating inputs from equilibrium models. We find that PMPT's portfolios select stocks that display return distributions with positive skewness and/or leptokurtosis. Additionally, these portfolios' composition favors stocks with low semivariance, characterized by low downside frequency and/or average downside deviation.
In this work, we compare tangent portfolios and minimum risk portfolios derived from the modern portfolio theory (MPT) and the post-modern portfolio theory (PMPT) to analyse the differences in stock selection. We base our study on a set of 16 stocks included in the EURO STOXX 50 index and estimate inputs from historical data since 1997 until 2015. To measure risk in PMPT, we use semivariance in relation to three target returns - 0, the risk-free rate and the European stock market return. To attest the results' robustness, we replicate the analysis estimating inputs from equilibrium models. We find that PMPT's portfolios select stocks that display return distributions with positive skewness and/or leptokurtosis. Additionally, these portfolios' composition favors stocks with low semivariance, characterized by low downside frequency and/or average downside deviation.
Descrição
Mestrado em Finanças
Palavras-chave
teoria moderna da carteira teoria pós-moderna da carteira seleção de ações fronteira eficiente semivariância modern portfolio theory post-modern portfolio theory stock selection efficient frontier semivariance
Contexto Educativo
Citação
Rocha, Emília Marília de Lima (2016). "Security selection in post-modern portfolio theory : an application to the European stock market". Dissertação de Mestrado, Universidade de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão.
Editora
Instituto Superior de Economia e Gestão