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Publicação
Determinants of corporate risk using option-adjusted spreads : the case of Portugal
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Orientador(es)
Resumo(s)
Este estudo analisa os determinantes dos spreads de taxas de juro das obrigações de empresas no mercado obrigacionista português. A utilização da abordagem Option-Adjusted Spread ultrapassa as dificuldades na definição das emissões de dívida pública de referência para o cálculo dos spreads de taxa de juro e permite a comparação de obrigações com diferentes características. Os resultados do estudo sugerem que os indicadores das empresas que reflectem a gestão realizada, as características das obrigações, o risco soberano, as condições macroeconómicas do país e os efeitos externos, concorrem para a determinação dos níveis dos prémios de risco requeridos pelos investidores em obrigações de empresas. Os resultados obtidos apontam, também, para uma elevada dependência dos custos de financiamento do sector bancário local relativamente ao risco soberano e ao nível de endividamento público na economia.
This study analyses the determinants of corporate bond spreads in Portugal. Using an Option-Adjusted Spread (OAS) approach we overcome the difficulties of comparing bonds with different cash-flow characteristics. OAS considers credit risk and contingent cash-flow risks, which allows the determination of a contingent premium analysis based on the bond?s characteristics. Our findings suggest that corporate bond risk spreads are determined by firm specific factors, bond characteristics, sovereign risk, macroeconomic conditions and external variables. We also find evidence of high dependency of the banking industry implicit funding costs on the sovereign risk proxy variable and the ratio of Public Debt to GDP.
This study analyses the determinants of corporate bond spreads in Portugal. Using an Option-Adjusted Spread (OAS) approach we overcome the difficulties of comparing bonds with different cash-flow characteristics. OAS considers credit risk and contingent cash-flow risks, which allows the determination of a contingent premium analysis based on the bond?s characteristics. Our findings suggest that corporate bond risk spreads are determined by firm specific factors, bond characteristics, sovereign risk, macroeconomic conditions and external variables. We also find evidence of high dependency of the banking industry implicit funding costs on the sovereign risk proxy variable and the ratio of Public Debt to GDP.
Descrição
Mestrado em Finanças
Palavras-chave
Option-adjusted spreads obrigações de empresas risco soberano Portugal corporate bond risk sovereign risk
Contexto Educativo
Citação
Silva, Paulo José Martins Jorge da (2011). "Determinants of corporate risk using option-adjusted spreads : the case of Portugal". Dissertação de Mestrado, Universidade de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão.
Editora
Instituto Superior de Economia e Gestão