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Publicação
Interactions of monetary and macroprudential policies in New Zealand : a Svar analysis
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Resumo(s)
O objetivo principal deste artigo de pesquisa é investigar as interações entre políticas monetárias e macroprudenciais para alcançar a estabilidade macroeconómica e financeira, particularmente os preços da habitação no contexto da Nova Zelândia, uma economia com um regime de metas de inflação. Utilizando um modelo VAR estrutural com dados trimestrais de 2000 a 2023, analisamos os mecanismos de transmissão dessas políticas e seus impactos combinados. Os resultados sugerem que os choques da política monetária contracionista, que aumentam as taxas de juro, desaceleram a atividade económica e os níveis de preços (desinflação), mas surpreendentemente agravam o crescimento real do crédito. Por outro lado, um choque de política macroprudencial expansionista, que aumenta os limites de crédito à habitação, impulsiona o crédito real e a produção a curto prazo. Além disso, ambos os choques de política resultam em preços de imóveis residenciais mais elevados, o que sugere evidências de efeitos de riqueza. Estes resultados são robustos em todos os esquemas de identificação, que incluem a decomposição de Choleski, restrições de longo prazo e restrições de sinal. Portanto, o nosso estudo sublinha a necessidade de políticas monetárias e macroprudenciais coordenadas para alcançar tanto a estabilidade de preços como a estabilidade financeira, alertando contra o uso da política monetária para abordar diretamente as preocupações sobre a estabilidade financeira.
The primary objective of this research paper is to investigate the interactions between monetary and macroprudential policies to achieve macroeconomic and financial stability, particularly housing prices within the context of New Zealand, an inflation-targeting economy. Employing a Structural vector autoregression model with quarterly data from 2000 to 2023, we analyse the transmission mechanisms of these policies and their combined impacts. Findings suggest that contractionary monetary policy shocks, which hike policy rates, will decelerate economic activity and price levels (disinflation) but unexpectedly exacerbate real credit growth. Conversely, an expansionary macroprudential policy shock, which increases loan-to-value limits, will boost real credit and output in the short term. Additionally, both policy shocks result in higher property prices, which suggests evidence of wealth effects. These results are robust across the identification schemes, which are Choleski decomposition, long-run restrictions, and sign restrictions. Therefore, our study underscores the need for coordinated monetary and macroprudential policies to achieve both price and financial stability, cautioning against using monetary policy to directly address financial stability concerns.
The primary objective of this research paper is to investigate the interactions between monetary and macroprudential policies to achieve macroeconomic and financial stability, particularly housing prices within the context of New Zealand, an inflation-targeting economy. Employing a Structural vector autoregression model with quarterly data from 2000 to 2023, we analyse the transmission mechanisms of these policies and their combined impacts. Findings suggest that contractionary monetary policy shocks, which hike policy rates, will decelerate economic activity and price levels (disinflation) but unexpectedly exacerbate real credit growth. Conversely, an expansionary macroprudential policy shock, which increases loan-to-value limits, will boost real credit and output in the short term. Additionally, both policy shocks result in higher property prices, which suggests evidence of wealth effects. These results are robust across the identification schemes, which are Choleski decomposition, long-run restrictions, and sign restrictions. Therefore, our study underscores the need for coordinated monetary and macroprudential policies to achieve both price and financial stability, cautioning against using monetary policy to directly address financial stability concerns.
Descrição
Trabalho Final de Mestrado, Applied Econometrics and Forecasting, ISEG, 2025.
Palavras-chave
Macroprudential Policy Monetary Policy Financial Stability Price Stability Choleski Política Macroprudencial Política Monetária Estabilidade Financeira Estabilidade de Preços Choleski