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Authors
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Abstract(s)
Analisamos o efeito da volatilidade da taxa de câmbio nas decisões de entrada, saída,
deslocação da produção e escolha de capacidade de uma empresa exportadora.
Utilizando a análise de direitos contingentes, valorizamos a empresa nos diversos estados
em que se pode encontrar e determinamos as regras óptimas de investimento. Dada a
natureza irreversível dos investimentos, uma taxa de câmbio mais volátil influencia
negativamente o investimento por via do adiamento da decisão. A possibilidade da
empresa poder abandonar o mercado leva ao fenómeno de histerese nas exportações.
Seguidamente consideramos o caso em que a empresa pode realizar um investimento
produtivo no mercado externo. Ao ter duas unidades produtivas a empresa passa a
beneficiar de flexibilidade multinacional e leva ao fenómeno de histerese na produção.
Essa flexibilidade acrescida confere valor à empresa que será tanto maior quanto mais
volátil for a taxa de câmbio. A escolha de capacidade é analisada considerando uma
empresa monopolista. Distinguimos duas situações quanto aos custos de ajustamento de
acrescentar capacidade. Numa situação, assume-se que são infinitos, e portanto a
empresa só realiza um único investimento; noutra situação admite-se o caso extremo
oposto de inexistência de custos de ajustamentos de capacidade. Neste caso a empresa
pode incrementalmente adicionar capacidade, e o valor da empresa passa a ser dado por
duas componentes, o valor da capacidade instalada e o valor das opções de crescimento
que passa a deter. Quanto maior for a volatilidade da taxa de câmbio, maior será a
capacidade óptima de entrada no caso do investimento único, e menor será a capacidade
óptima de entrada no caso do investimento incremental.
Description
Mestrado em Economia Monetária e Financeira
Keywords
flexibilidade investimento irreversível volatilidade da taxa de câmbio capacidade histerese opções reais
Pedagogical Context
Citation
Silva, Sérgio Ferreira da (1997). “Flexibilidade, volatilidade da taxa de câmbio e a decisão de internacionalização de uma empresa”. Dissertação de Mestrado. Universidade Técnica de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão
Publisher
Instituto Superior de Economia e Gestão