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Publicação
Risk-free rate sensibility analysis : Cirdan Phoenix Autocallable Worst Certificates
| Nome: | Descrição: | Tamanho: | Formato: | |
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| 1.25 MB | Adobe PDF |
Orientador(es)
Resumo(s)
This project explores the valuation and characteristics of a structured product called Cirdan Phoenix Autocallable Worst of Certificates that was issued at the beginning of 2020 by Cirdan Capital Management. Although the product has a duration of approximately five years, it can mature earlier if an Automatic Early Redemption is activated when certain conditions are met.
To analyse the structured product, a product description was made where the main features (Autocall and Memory Coupons), and payouts were detailed, and a potential decomposition was explored. Moreover, a list of risk factors, advantages, and disadvantages was clarified in terms of investor's perspectives when investing in the structured product.
The next part of the analysis focused on the product's valuation and the main inputs were established. The model used for the valuation process was the Monte Carlo Simulation, where 10 000 possible price paths were generated for the Reference Underlying. Reaching the expected price of the product, it was important to see the impact of the Autocall and Memory Coupon features to understand their influence on the product valuation better.
Furthermore, another part of this project was to understand and measure the impact of changes in interest rates, in this case, the risk-free rate, in the valuation of the structured product. This is a crucial topic to be analysed since the COVID-19 pandemic exploded at the beginning of the year 2020 and since then, until today, risk-free rates suffered big changes, coming from negative values to all-time highs in the last years. Therefore, a sensibility analysis was made with thirteen different scenarios to measure the impact of the variable.
Finally, the discussion of results and crucial conclusions was made to resume and explain all the analyses that were performed.
Este projeto analisa a avaliação e as caraterísticas de um produto estruturado denominado Cirdan Phoenix Autocallable Worst of Certificates, emitido no início de 2020 pela Cirdan Capital Management. Embora o produto tenha uma duração aproximada de cinco anos, pode maturar mais cedo se for ativado um mecanismo de resgate antecipado automático (Autocall) quando se verificarem determinadas condições. Com o objetivo de analisar o produto estruturado, foi elaborada uma descrição do produto em que as principais caraterísticas (Autocall e Cupões com Memória), os retornos foram detalhados e foi explorada uma potencial decomposição. Além disso, foi elaborada uma lista de fatores de risco, vantagens e desvantagens na perspetiva dos investidores ao investirem no produto estruturado. Na fase seguinte, a análise centrou-se na avaliação do produto, tendo sido estabelecidos os principais inputs. O modelo utilizado para o processo de avaliação foi a Simulação de Monte Carlo, onde foram gerados 10 000 caminhos de preços possíveis para o ativo subadjacente. Ao chegar ao preço esperado do produto, era importante ver o impacto da Autocall e do Cupão com Memória para melhor compreender a sua influência na avaliação do produto. Para além disso, outra parte desta tese consistiu em compreender e medir o impacto das alterações das taxas de juro, neste caso a taxa sem risco, na avaliação do produto estruturado. Este é um tópico crucial a ser analisado, uma vez que a pandemia de Covid-19 explodiu no início do ano 2020 e, desde então, até aos dias de hoje, as taxas sem risco sofreram grandes alterações, passando de valores negativos para máximos históricos nos últimos anos. Assim, foi efetuada uma análise de sensibilidade com treze cenários diferentes para medir o impacto da variável. Finalmente, a discussão dos resultados e conclusões cruciais foram efetuadas para resumir e explicar as análises.
Este projeto analisa a avaliação e as caraterísticas de um produto estruturado denominado Cirdan Phoenix Autocallable Worst of Certificates, emitido no início de 2020 pela Cirdan Capital Management. Embora o produto tenha uma duração aproximada de cinco anos, pode maturar mais cedo se for ativado um mecanismo de resgate antecipado automático (Autocall) quando se verificarem determinadas condições. Com o objetivo de analisar o produto estruturado, foi elaborada uma descrição do produto em que as principais caraterísticas (Autocall e Cupões com Memória), os retornos foram detalhados e foi explorada uma potencial decomposição. Além disso, foi elaborada uma lista de fatores de risco, vantagens e desvantagens na perspetiva dos investidores ao investirem no produto estruturado. Na fase seguinte, a análise centrou-se na avaliação do produto, tendo sido estabelecidos os principais inputs. O modelo utilizado para o processo de avaliação foi a Simulação de Monte Carlo, onde foram gerados 10 000 caminhos de preços possíveis para o ativo subadjacente. Ao chegar ao preço esperado do produto, era importante ver o impacto da Autocall e do Cupão com Memória para melhor compreender a sua influência na avaliação do produto. Para além disso, outra parte desta tese consistiu em compreender e medir o impacto das alterações das taxas de juro, neste caso a taxa sem risco, na avaliação do produto estruturado. Este é um tópico crucial a ser analisado, uma vez que a pandemia de Covid-19 explodiu no início do ano 2020 e, desde então, até aos dias de hoje, as taxas sem risco sofreram grandes alterações, passando de valores negativos para máximos históricos nos últimos anos. Assim, foi efetuada uma análise de sensibilidade com treze cenários diferentes para medir o impacto da variável. Finalmente, a discussão dos resultados e conclusões cruciais foram efetuadas para resumir e explicar as análises.
Descrição
Mestrado Bolonha em Finanças
Palavras-chave
Structured Product Memory Coupon Autocall Monte Carlo Simulation Sensibility Analysis Changes in Interest Rates Produto Estruturado Cupões com Memória Autocall Simulação de Monte Carlo Análise de Sensibilidade Alterações de Taxas de Juro
Contexto Educativo
Citação
Farrajota, Francisco Branco da Silva (2024). “Risk-free rate sensibility analysis : Cirdan Phoenix Autocallable Worst Certificates”. Dissertação de Mestrado. Universidade de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão
Editora
Instituto Superior de Economia e Gestão