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Publicação
Equity research - EDP Renováveis S.A. : hybridization is a real option
| Nome: | Descrição: | Tamanho: | Formato: | |
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| 3.43 MB | Adobe PDF |
Autores
Orientador(es)
Resumo(s)
This project is an Equity Research on EDP Renováveis, S.A. (EDPR), with a special focus
on valuing a new hybrid project under a Real Options perspective.
EDPR is a leading global renewable energy company, that develops, constructs, and
operates onshore wind farms, solar energy plants and offshore wind projects to deliver
clean energy to its customers.
The company was valued using a Sum-of-the-Parts approach, where a discounted cash
flow model was applied for all segments, reflecting all its idiosyncrasies. The valuation
yielded a final price target of €24.7/sh.
A complementary analysis of the new hybrid project in Portugal using Real Options was
carried out, since it was announced after the initial report was finalized.
As with any renewable project, hybrid parks are strictly regulated, and licenses can be
declined, which may cause delays or refusals of construction. This means that the
development phase is influenced by uncertainties before the construction stage is
reached, which will determine whether the park is constructed or not. By incorporating
the probabilities of success associated with each stage, it was concluded that the Net
Present Value would undervalue the project by €7.3M. This is mainly because this
approach considers that the investment, once taken, is irreversible and that the
development is a success. Therefore, Real Options were used, as this approach
incorporates managerial flexibility, allowing producers to make decisions during the
execution of the project.
Este projeto consiste num relatório de Equity Research sobre a EDP Renováveis, S.A. (EDPR), com especial incidência na avaliação de um novo projeto de hibridização usando uma perspetiva de Opções Reais. A EDPR é uma empresa líder global em energias renováveis, que desenvolve, constrói e opera parques eólicos onshore, parques de energia solar e projetos eólicos offshore para fornecer energia limpa aos seus clientes. Foi aplicada uma abordagem de Soma das Partes para avaliar a empresa, aplicando o modelo de fluxos de caixa descontados a todos os segmentos, refletindo assim as idiossincrasias de cada um. A avaliação gerou um preço-alvo de €24.7/ação. Foi ainda realizada uma análise complementar do novo projeto de hibridização em Portugal, uma vez que este foi anunciado após a conclusão do relatório inicial. Tal como qualquer outro projeto renovável, os parques híbridos estão sujeitos a regulações restritas, e as licenças podem não ser aprovadas, o que pode causar constrangimentos na construção. Isto significa que o desenvolvimento do projeto é influenciado por incertezas antes da fase de construção ser atingida, que vão determinar se o parque é construído ou não. Ao incorporar as probabilidades de sucesso associadas a cada fase, concluiu-se que o Valor Atual Líquido subestimaria o projeto em €7.3M. Isto é, em grande parte, devido ao facto desta abordagem considerar que o investimento, uma vez feito, é irreversível e que o desenvolvimento do projeto é bemsucedido. Assim, foram usadas Opções Reais uma vez que esta abordagem incorpora a flexibilidade de gestão, o que permite aos produtores tomar decisões durante a execução do projeto.
Este projeto consiste num relatório de Equity Research sobre a EDP Renováveis, S.A. (EDPR), com especial incidência na avaliação de um novo projeto de hibridização usando uma perspetiva de Opções Reais. A EDPR é uma empresa líder global em energias renováveis, que desenvolve, constrói e opera parques eólicos onshore, parques de energia solar e projetos eólicos offshore para fornecer energia limpa aos seus clientes. Foi aplicada uma abordagem de Soma das Partes para avaliar a empresa, aplicando o modelo de fluxos de caixa descontados a todos os segmentos, refletindo assim as idiossincrasias de cada um. A avaliação gerou um preço-alvo de €24.7/ação. Foi ainda realizada uma análise complementar do novo projeto de hibridização em Portugal, uma vez que este foi anunciado após a conclusão do relatório inicial. Tal como qualquer outro projeto renovável, os parques híbridos estão sujeitos a regulações restritas, e as licenças podem não ser aprovadas, o que pode causar constrangimentos na construção. Isto significa que o desenvolvimento do projeto é influenciado por incertezas antes da fase de construção ser atingida, que vão determinar se o parque é construído ou não. Ao incorporar as probabilidades de sucesso associadas a cada fase, concluiu-se que o Valor Atual Líquido subestimaria o projeto em €7.3M. Isto é, em grande parte, devido ao facto desta abordagem considerar que o investimento, uma vez feito, é irreversível e que o desenvolvimento do projeto é bemsucedido. Assim, foram usadas Opções Reais uma vez que esta abordagem incorpora a flexibilidade de gestão, o que permite aos produtores tomar decisões durante a execução do projeto.
Descrição
Mestrado Bolonha em Finanças
Palavras-chave
Equity Research Valuation Mergers & Acquisitions Real Options Renewables Hybridization Avaliação de Empresas Fusões & Aquisições Opções Reais Renováveis Hibridização
Contexto Educativo
Citação
Panóias, Rita Isabel Correia (2022). “Equity research - EDP Renováveis S.A. : hybridization is a real option”. Dissertação de Mestrado. Universidade de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão
Editora
Instituto Superior de Economia e Gestão