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Publicação
Equity research - Corticeira Amorim SGPS, S.A. : will the increase of temperatures affect harvesting cycles?
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Autores
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Resumo(s)
Este projeto consiste num relatório de avaliação da Corticeira Amorim S.G.P.G., S.A., com especialização no lado da oferta. Mais especificamente, no impacto da temperatura média mensal prevista nos ciclos de extração de cortiça. Este relatório segue o formato recomendado pelo CFA Institute e só foi considerada informação pública disponível até 31 de dezembro de 2018.
O FCFF foi aplicado para avaliar a COR com o preço-alvo de €10.9 por ação, traduzindo-se na recomendação de compra. Outros dois métodos de fluxos de caixa descontados foram usados para complementar a avaliação, o FCFE e o DDM chegando ao preço-alvo de €10.8 por ação e €10.6 por ação, respetivamente.
COR está presente num negócio único, cortiça, sendo o líder de mercado na indústria de rolhas de cortiça com 44% de quota de mercado. Adicionalmente, esta empresa beneficia do facto de ser portuguesa dado que a maior área (34%) de sobreiros está em Portugal.
Foi feita uma análise adicional às temperaturas futuras em Portugal. A formulação matemática conhecida como Séries de Fourier foi usada para modelar esta variável. Subsequentemente, as previsões foram calculadas através da previsão pontual. Os resultados revelam que Portugal vai continuar a ser o país com as temperaturas ideais para o crescimento dos sobreiros. No entanto, uma pequena ação - antecipação do período da extração de cortiça (desde (meados) de abril até julho em vez de maio a agosto) nas próximas décadas - terá de ser levada a cabo pelos donos dos Montados.
This project is an Equity Research of Corticeira Amorim S.G.P.S., SA with a specialization on the supply side. Specifically, we focus on the impact of the forecasted monthly average temperatures on the harvesting cycles. This equity research follows the CFA Institute format and only public information until December 31st, 2018, was considered. The FCFF was applied to value COR with a TP of €10.9/sh, leading to a BUY recommendation. Two other discounted cash flow methods were used to complement the valuation, the FCFE and the DDM reaching a TP of €10.8/sh and €10.6/sh, respectively. COR operates in a unique business, cork, being the market leader in the cork stoppers industry with 44% market share. Moreover, the company benefits from being a Portuguese-based company since the highest area (34%) of cork oak forestry is in Portugal. A complementary analysis of the future temperatures in Portugal was carried out. The mathematical formulation known as Fourier Series was used to model this variable. Subsequently, the forecasts were computed through punctual prediction. The results stand for the maintenance of ideal temperatures in Portugal for the growth of cork oaks. However, a small action - early harvesting, from (mid) April until July instead of May to August, in the next decades - will have to take place by the Montado owners.
This project is an Equity Research of Corticeira Amorim S.G.P.S., SA with a specialization on the supply side. Specifically, we focus on the impact of the forecasted monthly average temperatures on the harvesting cycles. This equity research follows the CFA Institute format and only public information until December 31st, 2018, was considered. The FCFF was applied to value COR with a TP of €10.9/sh, leading to a BUY recommendation. Two other discounted cash flow methods were used to complement the valuation, the FCFE and the DDM reaching a TP of €10.8/sh and €10.6/sh, respectively. COR operates in a unique business, cork, being the market leader in the cork stoppers industry with 44% market share. Moreover, the company benefits from being a Portuguese-based company since the highest area (34%) of cork oak forestry is in Portugal. A complementary analysis of the future temperatures in Portugal was carried out. The mathematical formulation known as Fourier Series was used to model this variable. Subsequently, the forecasts were computed through punctual prediction. The results stand for the maintenance of ideal temperatures in Portugal for the growth of cork oaks. However, a small action - early harvesting, from (mid) April until July instead of May to August, in the next decades - will have to take place by the Montado owners.
Descrição
Mestrado em Finanças
Palavras-chave
Equity Research Avaliação de Empresas Fluxos de Caixa Descontados Modelação Econométrica Valuation DCF Econometric Modelling
Contexto Educativo
Citação
Chhotobhai, Joana Jetal (2019). "Equity research - Corticeira Amorim SGPS, S.A. : will the increase of temperatures affect harvesting cycles?". Dissertação de Mestrado, Universidade de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão.
Editora
Instituto Superior de Economia e Gestão