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Publicação
Lucros inesperados e rendibilidade no mercado de capitais português
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Autores
Orientador(es)
Resumo(s)
O presente estudo de eventos aborda a relação existente entre os desvios nos lucros face às expectativas, e as rendibilidades residuais médias de curto prazo, verificadas para empresas com acções cotadas no mercado oficial da Bolsa de Valores de Lisboa no período 1991-1995. Num primeiro momento introduz-se o tema, bem como a selecção das empresas do estudo de entre as blue chips do mercado accionista português. Segue-se uma análise crítica de trabalhos de outros autores relacionados com o tema da dissertação. A metodologia usada é depois rigorosamente descrita, sendo apresentados resultados de evolução média dos resíduos para três métodos distintos de previsão dos lucros - iguais aos do período anterior, previsão da própria empresa e por extrapolação dos lucros semestrais. Os resultados obtidos são validados estatisticamente, fazendo-se também uma regressão linear entre resíduos e desvios nos lucros. Apontam-se por fim perspectivas de investigação e apresentam-se conclusões. Entre as mais importantes contam-se a de que a reacção às notícias sobre lucros se deu nas semanas antes da sua publicação no Diário Económico, que os lucros em média contém muito pouca informação pois o mercado já antecipou quase toda, e que o mercado exibiu claramente eficiência semi-forte no que respeita à divulgação dos lucros, com muito provável fuga sistemática de informação nas vésperas do anúncio público dos resultados. Os resíduos médios associados aos lucros inesperados atingiram os 10%.
The present event study evaluates the relation between unexpected profits and short term average residual returns, for portuguese companies listed in the official quotation segment of the Lisbon Stock Exchange from 1991 to 1995. To start, the theme is introduced as well as the selection process of portuguese blue chips for the study. A criticai analysis follows, concerning other authors related work. Methodology is then rigorously explained, and results are presented for the evolution of average residuais, using three distinct forecasting techniques; naive no change in profits, company forecasting and first semester extrapolation. Statistical validation is done, and a linear regression is run between individual residuais and forecasting errors. Finally, future research efforts are discussed and conclusions summarised. The most important ones are that stock prices reaction to profits occurred in the weeks before publication in the Diário Económico newspaper, that profits are very low in information content (most of which was anticipated by the market), and that clear semi-strong efficiency was exhibited, with very likely systematic information leakage before public announcements of net results. Average residuais found in association with unexpected profits reached a maximum of about 10%.
The present event study evaluates the relation between unexpected profits and short term average residual returns, for portuguese companies listed in the official quotation segment of the Lisbon Stock Exchange from 1991 to 1995. To start, the theme is introduced as well as the selection process of portuguese blue chips for the study. A criticai analysis follows, concerning other authors related work. Methodology is then rigorously explained, and results are presented for the evolution of average residuais, using three distinct forecasting techniques; naive no change in profits, company forecasting and first semester extrapolation. Statistical validation is done, and a linear regression is run between individual residuais and forecasting errors. Finally, future research efforts are discussed and conclusions summarised. The most important ones are that stock prices reaction to profits occurred in the weeks before publication in the Diário Económico newspaper, that profits are very low in information content (most of which was anticipated by the market), and that clear semi-strong efficiency was exhibited, with very likely systematic information leakage before public announcements of net results. Average residuais found in association with unexpected profits reached a maximum of about 10%.
Descrição
Mestrado em Gestão
Palavras-chave
Information and Market Efficiency Event Studies Earnings Disclosure Stock Retums Statistical Analysis Portugal
Contexto Educativo
Citação
Fernandes , Pedro Coragem Palma (1996). "Lucros inesperados e rendibilidade no mercado de capitais português ". Dissertação de Mestrado, Universidade de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão.
Editora
Instituto Superior de Economia e Gestão