2000, Volume V, nº 1
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Entradas recentes
- Free cash flow and investment precommitmentPublication . Guedes, José Filipe CorrêaTheories of high leverage based on the argument that debt repayment forces management to disgorge free cash flow ignore the fact that firms' investment decisions often affect the investment decisions of competitors. This paper shows that when firms interact through their investment decisions, free cash flow in the hands of an investment-prone manager can serve as a strategic weapon. Endowing management with free cash flow precommits the firm to large, predatory investments, which keep rivals away from common investment opportunities. The focus on the precommitment value of free cash flow leads to a number of implications on cross-firm effects that are broadly consistent with existing evidence.
- Uma revisão das teorias sobre a estrutura de capitais das empresasPublication . Jorge, Susana Margarida Faustino; Armada, Manuel José da RochaPassados quarenta anos sobre a publicação do polémico artigo, em que Modigliani e Miller (1958) demonstraram não existir uma estrutura óptima para os capitais das empresas, defendendo assim que o valor de mercado e custo de capital destas eram independentes da sua estrutura de financiamento, a controvérsia em torno destas considerações subsiste. Depois destes autores, rnuitos outros estudaram o assunto, desenvolvendo urn conjunto diverso de teorias sobre a estrutura de capitais, nas quais integraram vários conceitos (de que são exemplo os custos de agência e a informação assimétrica) na explicação do cornportamento das empresas no que respeita a escolha da sua estrutura de financiamento. Nao obstante estarem ou não de acordo com a existência de uma estrutura óptima de financiamento das empresas, actualmente existem três grandes correntes que procuram explicar a escolha da estrutura de capitais: o compromisso entre protecção fiscal - custos de falência («Static Trade-Off Theory»); a hierarquia de preferências nas fontes de financiamento («Pecking Order Theory»); e a «Teoria Organizacional». De uma forma geral, estas teorias aceitam que a estrutura de capitais das empresas e relevante quer para o seu valor de mercado, quer para o seu custo de capital. Para além disto são unânimes em admitir que existe urn conjunto de factores susceptíveis de influenciar a escolha daquela estrutura de financiamento. Assim, pretendemos com este artigo, fundamentalmente, fazer uma apresentação crítica, discutindo a evolução das teorias sobre a estrutura de capitais, desde Modigliani e Miller (1958) até aos nossos dias.
- Aplicação da Arbitrage Pricing Theory aos títulos do PSI-20Publication . Tomé, Francisco José SanchesEste trabalho procurou averiguar a existência de factores económicos que afectam, de forma sistemática, a cotação das acções, socorrendo-nos para tal do modelo desenvolvido por Stephen Ross, em 1976: a Arbitrage Pricing Theory. Para este modelo de avaliação de activos o rendimento de equilíbrio esperado dos activos é aproximadamente uma função linear dos prémios de risco de diversos factores económicos. No período compreendido entre Janeiro de 1994 e Novembro de 1997, as análises realizadas puseram em evidência a existência de factores económicos que afectam as cotações das acções portuguesas e que os diferentes títulos reagem de forma diferenciada à divulgação da informação relativa aos factores de risco.
- Planeamento agregado da produção : uma revisão da literaturaPublication . Silva, João Paulo Brito da; Lisboa, João Veríssimo0 planeamento agregado da produção tem como objectivo determinar a maneira mais eficiente de utilizar os recursos de que a empresa dispõe, de modo a satisfazer a sua procura. São numerosos os trabalhos publicados sobre este assunto, tendo já diversos autores efectuado a sua classificação. Neste trabalho, agrupando os trabalhos de maior relevância em duas grandes categorias, «Modelos de planeamento agregado de produção que produzem soluções óptimas, e «Modelos de planeamento agregado de produção que produzem soluções quase óptimas», efectua-se uma síntese e actualização da literatura existente sobre este assunto. Pretendemos, assim, facilitar aos estudiosos destas matérias uma consulta rápida e precisa sobre a bibliografia fundamental actualmente existente neste domínio.
- A definição do regime tributário das mais-valias : algumas questões a ponderarPublication . Martins, AntónioAs características particulares das mais-valias enquanto categoria de rendimento sujeitam a sua imposição fiscal a certas condicionanies que se analisam neste artigo. De entre elas, os efeitos de concentração e imobilização e a influência da inflação constituem aspectos de extrema importância no estudo da tributação dos ganhos de capitaL A questao da tributação das mais-vaiias tem sido marcada por uma forte controvérsia acerca dos potenciais benelicios da redução da respectiva taxa. Para os proponentes desta medida, verificar-se-ia um aumento dos investimentos; defendendo ainda que a diminuição da carga fiscal das mais-valias teria consequências benéficas sobre as receitas fiscais, ao provocar um acréscimo de realizações. A reforma americana de 1986 tem servido como caso de estudo privilegiado desses efeitos, tudo levando a crer que, se e certo que as alterações no enquadramento fiscal das mais-valias afectam as estratégias dos investidores, não se pode quantificar com segurança qual a exacta dimensão do efeito da variação da taxa na alteração das receitas fiscais.