Browsing by Author "Polaski, Zachary"
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- Dynamic asset allocation using option implied distributions in an exponentially tempered stable Lévy marketPublication . Polaski, Zachary; Guerra, João; Guerra, ManuelEste artigo explora o problema do portfólio ideal usando distribuições implícitas na opção quando o processo de preço subjacente é assumido como sendo conduzido por um processo exponencial de Levy. Em particular, a aplicação é levada a cabo usando um processo de difusão de salto Estável Exponencialmente Temperado como o componente martingale do preço das acções de log, e as preferências do investidor são assumidas sujeitas a uma função de utilidade CRRA. Densidades de um mês neutras ao risco são extraídas dos preços das opções usando um método de precificação por transformação e são subsequentemente transformadas na densidade ajustada ao risco ou no mundo real por meio de um modelo preservando a entropia mínima que mantém a parametrização do processo Levy. Um resultado de controle otimizado estocástico é então usado para construir um portfólio que consiste em um ativo de risco e sem risco, que é reequilibrado mensalmente. Descobriu-se que os portfólios formados usando as expectativas implícitas na opção sob a hipótese de mercado Levy, que são flexíveis o suficiente para capturar os momentos mais altos da distribuição implícita, são muito mais robustos aos riscos de cauda esquerda e oferecem melhorias estatisticamente significativas ao desempenho ajustado ao risco quando a aversão ao risco do investidor é baixa, porém isso diminui à medida que aumenta a aversão ao risco.
- Market timing with option-implied distributions in an exponentially tempered stable Lévy marketPublication . Guerra, João; Guerra, Manuel; Polaski, ZacharyThis paper explores the empirical implementation of a dynamic asset allocation strategy using option-implied distributions when the underlying risky asset price is modeled by an exponential Lévy process. One month risk-neutral densities are extracted from option prices and are subsequently transformed to the risk-adjusted, or real-world densities. Optimal portfolios consisting of a risky and risk-free asset rebalanced on a monthly basis are then constructed and their performance analyzed. It is found that the portfolios formed using option-implied expectations under the Lévy market assumption, which are flexible enough to capture the higher moments of the implied distribution, are far more robust to left-tail market risks and offer statistically significant improvements to risk-adjusted performance when investor risk aversion is low, however this diminishes as risk aversion increases.