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Publicação
Effects associated with changes on index composition : evidence from the portuguese stock market
| Nome: | Descrição: | Tamanho: | Formato: | |
|---|---|---|---|---|
| 15.78 MB | Adobe PDF |
Orientador(es)
Resumo(s)
According to previous studies in other markets, changes in a stock market index
composition have shown abnormal returns are available at the date when index changes
become effective. Stocks (added or deleted) tend to generate abnormal returns.
However, the event also affects the trading volume.
This study examines the stock reaction that occurs when shares are added to or deleted
from the Portuguese stock index PSI20.
The study focuses on three different effects: abnormal returns, trading volume and
volatility. The volatility effects are not statistically significant. Trading volume provides
few statistically significant results, nevertheless they corroborate the price effects
findings. The study provides evidence that deletions are associated with negative effects
while additions are associated with positive effects. For additions a 3.33% abnormal
return was found, while for deletions a - 5.03% abnormal return was observed.
The market seems not to anticipate additions. However, for deletions there are clear
signs of anticipation. For additions a temporary price pressure effect was found, while
deletions show a permanent effect.
The results indicate the existence of abnormal returns, which represent a market
efficiency violation.
As alterações da composição dos índices representativos do mercado accionista, apresentam em diversos estudos, rendibilidades anormais, no período em que se verifica a efectiva alteração da composição do índice. Complementarmente, verifica-se que o volume de transacções dos títulos apresenta alterações face ao padrão normal. O presente estudo consubstancia o enquadramento ao fenómeno referenciado, procedendo a sua aplicação ao mercado de capitais português, com base no índice PSI20. Os efeitos estudados compreendem a rendibilidade anormal, o volume de transacções e a volatilidade. Relativamente à volatilidade, esta não apresenta qualquer significância estatística. O volume de transacções revela alguns efeitos estatisticamente significativos, corroborando a evidência da rendibilidade anormal. O estudo fornece evidência de que os títulos excluídos do índice, estão associados a uma rendibilidade negativa, ao passo que, os títulos adicionados ao índice são detentores de rendibilidade positiva. Relativamente aos títulos adicionados, a rendibilidade determinada foi de 3.33 por cento e nos títulos excluídos a rendibilidade apurada foi de - 5.03 por cento. No caso dos títulos adicionados, não existe evidência de antecipação do evento pelo mercado. No entanto, no caso dos títulos excluídos do índice existe uma clara antecipação. Nos títulos adicionados os efeitos reportados são temporários, no entanto, nos títulos excluídos do índice o efeito é permanente. Os resultados evidenciam a existência de rendibilidade anormal, o que consubstancia uma violação da eficiência do Mercado.
As alterações da composição dos índices representativos do mercado accionista, apresentam em diversos estudos, rendibilidades anormais, no período em que se verifica a efectiva alteração da composição do índice. Complementarmente, verifica-se que o volume de transacções dos títulos apresenta alterações face ao padrão normal. O presente estudo consubstancia o enquadramento ao fenómeno referenciado, procedendo a sua aplicação ao mercado de capitais português, com base no índice PSI20. Os efeitos estudados compreendem a rendibilidade anormal, o volume de transacções e a volatilidade. Relativamente à volatilidade, esta não apresenta qualquer significância estatística. O volume de transacções revela alguns efeitos estatisticamente significativos, corroborando a evidência da rendibilidade anormal. O estudo fornece evidência de que os títulos excluídos do índice, estão associados a uma rendibilidade negativa, ao passo que, os títulos adicionados ao índice são detentores de rendibilidade positiva. Relativamente aos títulos adicionados, a rendibilidade determinada foi de 3.33 por cento e nos títulos excluídos a rendibilidade apurada foi de - 5.03 por cento. No caso dos títulos adicionados, não existe evidência de antecipação do evento pelo mercado. No entanto, no caso dos títulos excluídos do índice existe uma clara antecipação. Nos títulos adicionados os efeitos reportados são temporários, no entanto, nos títulos excluídos do índice o efeito é permanente. Os resultados evidenciam a existência de rendibilidade anormal, o que consubstancia uma violação da eficiência do Mercado.
Descrição
Mestrado em Gestão
Palavras-chave
Stock index revisions index composition price and volume effects event study abnormal returns Revisão do índice accionista composição do índice efeito preço e volume estudo de eventos rendibilidade anormal
Contexto Educativo
Citação
Madeira, Gustavo André Esteves Alves (2004). “Effects associated with changes on index composition : evidence from the portuguese stock market”. Dissertação de Mestrado. Universidade Técnica de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão
Editora
Instituto Superior de Economia e Gestão