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Abstract(s)
The present dissertation examines the role of cryptocurrencies within the financial landscape. The main goal of this dissertation is to understand the phenomena of cryptocurrencies and their relationships with the financial markets from the investment/investor perspective. This dissertation adopts a cumulative approach supported on systematic literature review and structured around a series of essays that collectively provide a comprehensive analysis of cryptocurrency markets relationships in the financial markets. The collection of essays offers insights into the emotional dynamics of investors, the strategic uses of cryptocurrencies during economic shocks, and the influence of AI and sustainable advancements on cryptocurrency markets.
The first section of the thesis includes a systematic literature review that identifies and categorizes the existing body of research on cryptocurrency investments. Employing VOSviewer bibliographic coupling, 482 articles from the ABS 2021 journal list are analyzed, revealing four distinct clusters of literature: investor behavior and sentiment, portfolio diversification and hedging properties, market microstructure and efficiency, and volatility and risk management. This structured review sets the stage for the subsequent empirical essays.
The first essay contributes with empirical evidence to investor behavior and sentiment literature cluster. It delves into the emotional interconnectedness among various financial markets. This study documents the temporal fluctuations, showing how markets switch between being net receivers and net transmitters of emotions based on market conditions, which emphasizes their adaptive nature. The research further explores the asymmetric behavior of emotions, particularly emphasizing fear as a significant catalyst enhancing market interconnectedness. Additionally, it details how the roles of markets vary with the intensity of sentiments like greed and fear through asymmetric quantile analysis, demonstrating how different levels of emotional intensity influence market dynamics.
The second essay investigates the interaction between cryptocurrencies and Economic Policy Uncertainty (EPU) during the distinct phases of the COVID-19 pandemic. The analysis reveals that cryptocurrencies respond variably to EPU, with the relationship being most pronounced during acute phases of the pandemic. These findings suggest that cryptocurrencies do not consistently act as safe havens but rather as speculative assets that are highly sensitive to policy changes and investor sentiment. In the third essay, the focus shifts to the geopolitical context of the Russia-Ukraine conflict, examining cryptocurrencies' role during war times. This segment of the thesis identifies how major cryptocurrencies like Bitcoin, Ethereum, and Ripple fluctuate between roles as economic transmitters and receivers, highlighting their potential utility in international conflicts and sanctions evasion.
The fourth essay evaluates the influence of AI on cryptocurrency market efficiency, particularly post the introduction of ChatGPT 3. It establishes that the introduction of ChatGPT 3 significantly enhanced market efficiency, with sectors associated with AI experiencing positive mean returns and increased liquidity.
The final essay explores the dual impact of AI and sustainability on cryptocurrency market dynamics, particularly focusing on how these two themes influence volatility and returns across different market conditions. The results show that while sustainability-themed cryptocurrencies often drive market dynamics, AI-related cryptocurrencies have increasingly taken a leading role as transmitters of market influences, reflecting a shift in investor interest towards technology-driven financial products.
Collectively, these essays offer empirical evidence on the cryptocurrency market across various contexts and provide insights for policymakers, investors, and scholars. It supports the formulation of regulatory frameworks and informed investment strategies emphasizing the need for an integrated approach to understanding and managing the multifaceted impacts of digital currencies on global finance.
A presente dissertação examina o papel das criptomoedas na paisagem financeira. O principal objetivo desta dissertação é compreender o fenómeno das criptomoedas e as suas relações com os mercados financeiros, do ponto de vista do investimento/investidor. Esta dissertação adota uma abordagem cumulativa apoiada numa revisão sistemática da literatura e estruturada em torno de uma série de ensaios que, coletivamente, fornecem uma análise abrangente das relações dos mercados de criptomoedas nos mercados financeiros. A coleção de ensaios oferece conhecimento sobre a dinâmica emocional dos investidores, os usos estratégicos das criptomoedas durante choques económicos e a influência dos avanços da IA e da sustentabilidade nos mercados de criptomoedas. A primeira seção da tese inclui uma revisão sistemática da literatura que identifica e categoriza o corpo existente de investigação sobre investimentos em criptomoedas. Utilizando o acoplamento bibliográfico do VOSviewer, são analisados 482 artigos da lista de jornais ABS 2021, revelando quatro clusters distintos de literatura: comportamento e sentimento do investidor, diversificação de portfólio e propriedades de hedge, microestrutura do mercado e eficiência, e volatilidade e gestão de risco. Esta revisão estruturada prepara o terreno para os ensaios empíricos subsequentes. O primeiro ensaio contribui com evidência empírica para o cluster da literatura sobre comportamento e sentimento do investidor. Ele explora a interconectividade emocional entre vários mercados financeiros. Este estudo documenta as flutuações temporais, mostrando como os mercados alternam entre serem recetores e transmissores de emoções baseados nas condições do mercado, o que enfatiza a sua natureza adaptativa. A pesquisa explora ainda o comportamento assimétrico das emoções, enfatizando particularmente o medo como um catalisador significativo que intensifica a interconectividade do mercado. Além disso, detalha como os papéis dos mercados variam com a intensidade dos sentimentos como a ganância e o medo através de uma análise assimétrica por quantis, demonstrando como diferentes níveis de intensidade emocional influenciam a dinâmica do mercado. O segundo ensaio investiga a interação entre as criptomoedas e a Incerteza da Política Económica (EPU) durante as distintas fases da pandemia COVID-19. A análise revela que as criptomoedas respondem de forma variável à EPU, sendo a relação mais pronunciada durante as fases agudas da pandemia. Estes resultados sugerem que as criptomoedas não agem consistentemente como safe-havens, mas sim como ativos especulativos que são altamente sensíveis a mudanças políticas e ao sentimento dos investidores. No terceiro ensaio, o foco muda para o contexto geopolítico do conflito Rússia-Ucrânia, examinando o papel das criptomoedas durante tempos de guerra. Este segmento da tese identifica como as principais criptomoedas como Bitcoin, Ethereum e Ripple flutuam entre papéis como transmissores e recetores económicos, destacando a sua potencial utilidade em conflitos internacionais e evasão de sanções. O quarto ensaio avalia a influência da IA na eficiência do mercado de criptomoedas, particularmente após a introdução do ChatGPT 3. Estabelece que a introdução do ChatGPT 3 melhorou significativamente a eficiência do mercado, com setores associados à IA a experienciar retornos médios positivos e aumento da liquidez. O ensaio final explora o impacto duplo da IA e da sustentabilidade nas dinâmicas do mercado de criptomoedas, focando especificamente em como esses dois temas influenciam a volatilidade e os retornos em diferentes condições de mercado. Os resultados mostram que, enquanto as criptomoedas com temas de sustentabilidade muitas vezes conduzem a dinâmica do mercado, as criptomoedas relacionadas com IA têm assumido cada vez mais um papel de liderança como transmissores de influências de mercado, refletindo uma mudança no interesse dos investidores para produtos financeiros impulsionados pela tecnologia. Coletivamente, estes ensaios oferecem evidência empírica sobre o mercado de criptomoedas em vários contextos e fornecem insights para reguladores, investidores e acadêmicos. Estes resultados apoiam na formulação de quadros regulatórios e estratégias de investimento informadas, enfatizando a necessidade de uma abordagem integrada para compreender e gerir os impactos multifacetados das criptomoedas na finança global.
A presente dissertação examina o papel das criptomoedas na paisagem financeira. O principal objetivo desta dissertação é compreender o fenómeno das criptomoedas e as suas relações com os mercados financeiros, do ponto de vista do investimento/investidor. Esta dissertação adota uma abordagem cumulativa apoiada numa revisão sistemática da literatura e estruturada em torno de uma série de ensaios que, coletivamente, fornecem uma análise abrangente das relações dos mercados de criptomoedas nos mercados financeiros. A coleção de ensaios oferece conhecimento sobre a dinâmica emocional dos investidores, os usos estratégicos das criptomoedas durante choques económicos e a influência dos avanços da IA e da sustentabilidade nos mercados de criptomoedas. A primeira seção da tese inclui uma revisão sistemática da literatura que identifica e categoriza o corpo existente de investigação sobre investimentos em criptomoedas. Utilizando o acoplamento bibliográfico do VOSviewer, são analisados 482 artigos da lista de jornais ABS 2021, revelando quatro clusters distintos de literatura: comportamento e sentimento do investidor, diversificação de portfólio e propriedades de hedge, microestrutura do mercado e eficiência, e volatilidade e gestão de risco. Esta revisão estruturada prepara o terreno para os ensaios empíricos subsequentes. O primeiro ensaio contribui com evidência empírica para o cluster da literatura sobre comportamento e sentimento do investidor. Ele explora a interconectividade emocional entre vários mercados financeiros. Este estudo documenta as flutuações temporais, mostrando como os mercados alternam entre serem recetores e transmissores de emoções baseados nas condições do mercado, o que enfatiza a sua natureza adaptativa. A pesquisa explora ainda o comportamento assimétrico das emoções, enfatizando particularmente o medo como um catalisador significativo que intensifica a interconectividade do mercado. Além disso, detalha como os papéis dos mercados variam com a intensidade dos sentimentos como a ganância e o medo através de uma análise assimétrica por quantis, demonstrando como diferentes níveis de intensidade emocional influenciam a dinâmica do mercado. O segundo ensaio investiga a interação entre as criptomoedas e a Incerteza da Política Económica (EPU) durante as distintas fases da pandemia COVID-19. A análise revela que as criptomoedas respondem de forma variável à EPU, sendo a relação mais pronunciada durante as fases agudas da pandemia. Estes resultados sugerem que as criptomoedas não agem consistentemente como safe-havens, mas sim como ativos especulativos que são altamente sensíveis a mudanças políticas e ao sentimento dos investidores. No terceiro ensaio, o foco muda para o contexto geopolítico do conflito Rússia-Ucrânia, examinando o papel das criptomoedas durante tempos de guerra. Este segmento da tese identifica como as principais criptomoedas como Bitcoin, Ethereum e Ripple flutuam entre papéis como transmissores e recetores económicos, destacando a sua potencial utilidade em conflitos internacionais e evasão de sanções. O quarto ensaio avalia a influência da IA na eficiência do mercado de criptomoedas, particularmente após a introdução do ChatGPT 3. Estabelece que a introdução do ChatGPT 3 melhorou significativamente a eficiência do mercado, com setores associados à IA a experienciar retornos médios positivos e aumento da liquidez. O ensaio final explora o impacto duplo da IA e da sustentabilidade nas dinâmicas do mercado de criptomoedas, focando especificamente em como esses dois temas influenciam a volatilidade e os retornos em diferentes condições de mercado. Os resultados mostram que, enquanto as criptomoedas com temas de sustentabilidade muitas vezes conduzem a dinâmica do mercado, as criptomoedas relacionadas com IA têm assumido cada vez mais um papel de liderança como transmissores de influências de mercado, refletindo uma mudança no interesse dos investidores para produtos financeiros impulsionados pela tecnologia. Coletivamente, estes ensaios oferecem evidência empírica sobre o mercado de criptomoedas em vários contextos e fornecem insights para reguladores, investidores e acadêmicos. Estes resultados apoiam na formulação de quadros regulatórios e estratégias de investimento informadas, enfatizando a necessidade de uma abordagem integrada para compreender e gerir os impactos multifacetados das criptomoedas na finança global.
Description
Doutoramento em Gestão com especialidade em Finanças
Keywords
Cryptocurrencies Financial Markets Investor Behavior portfolio diversification risk management efficiency Criptomoedas Mercados Financeiros Comportamento do Investidor Diversificação de Portfólio Gestão de Risco Eficiência
Pedagogical Context
Citation
Almeida, José Afonso Martins (2024). "Essays on crypto assets and their role in financial markets". Tese de Doutoramento. Universidade de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão.
Publisher
Instituto Superior de Economia e Gestão