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Publicação
A novel approach to identify monetary policy surprises for local projection in the eurozone
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Autores
Orientador(es)
Resumo(s)
This paper investigates the dynamic causal effects of monetary policy in the Eurozone by
proposing a novel framework that combines Principal Components Analysis (PCA) and Local Projection–Instrumental Variables (LP-IV). PCA is applied to high-frequency changes in
Euro Overnight Index Average (Eonia) rates at different maturities around ECB announcements, with the scope of identifying a measure of monetary policy surprises that capture
both short and medium-term market reactions. These surprises serve as an instrument for
the LP-IV regression to estimate the impulse response functions of three macroeconomic
indicators to interest rates shocks. The empirical analysis reveals that monetary policy surprises around ECB press conferences are a strong instrument for monetary policy shocks.
Positive monetary shocks are shown to reduce the sovereign stress indicator, suggesting
that contractionary monetary policy may alleviate financial stress by reducing inflation
expectations. The responses of industrial production and price levels are less informative,
suggesting the need for further investigation. By adopting these methodologies, this research proposes a new framework for estimating the transmission mechanism of monetary
policy in the Eurozone.
Este trabalho investiga os efeitos causais dinˆamicos da pol´ıtica monet´aria na Zona Euro, propondo um novo quadro que combina An´alise de Componentes Principais (PCA) e Proje¸c˜ao Local–Vari´aveis Instrumentais (LP-IV). A PCA ´e aplicada `as mudan¸cas de alta frequˆencia nas taxas Eonia em diferentes maturidades em torno dos an´uncios do BCE, com o objetivo de identificar uma medida de surpresas da pol´ıtica monet´aria que capture rea¸c˜oes de mercado de curto e m´edio prazo. Essas surpresas servem como instrumento para a regress˜ao LP-IV estimar as fun¸c˜oes de resposta ao impulso de trˆes indicadores macroeconˆomicos a choques nas taxas de juros. A an´alise emp´ırica revela que as surpresas da pol´ıtica monet´aria em torno das conferˆencias de imprensa do BCE s˜ao um instrumento forte para choques de pol´ıtica monet´aria. Choques monet´arios positivos s˜ao mostrados para reduzir o indicador de estresse soberano, sugerindo que a pol´ıtica monet´aria contracionista pode aliviar o estresse financeiro ao reduzir as expectativas de infla¸c˜ao. As respostas da produ¸c˜ao industrial e dos n´ıveis de pre¸cos s˜ao menos informativas, sugerindo a necessidade de investiga¸c˜oes adicionais. Ao adotar essas metodologias, esta pesquisa prop˜oe um novo quadro para estimar o mecanismo de transmiss˜ao da pol´ıtica monet´aria na Zona Euro.
Este trabalho investiga os efeitos causais dinˆamicos da pol´ıtica monet´aria na Zona Euro, propondo um novo quadro que combina An´alise de Componentes Principais (PCA) e Proje¸c˜ao Local–Vari´aveis Instrumentais (LP-IV). A PCA ´e aplicada `as mudan¸cas de alta frequˆencia nas taxas Eonia em diferentes maturidades em torno dos an´uncios do BCE, com o objetivo de identificar uma medida de surpresas da pol´ıtica monet´aria que capture rea¸c˜oes de mercado de curto e m´edio prazo. Essas surpresas servem como instrumento para a regress˜ao LP-IV estimar as fun¸c˜oes de resposta ao impulso de trˆes indicadores macroeconˆomicos a choques nas taxas de juros. A an´alise emp´ırica revela que as surpresas da pol´ıtica monet´aria em torno das conferˆencias de imprensa do BCE s˜ao um instrumento forte para choques de pol´ıtica monet´aria. Choques monet´arios positivos s˜ao mostrados para reduzir o indicador de estresse soberano, sugerindo que a pol´ıtica monet´aria contracionista pode aliviar o estresse financeiro ao reduzir as expectativas de infla¸c˜ao. As respostas da produ¸c˜ao industrial e dos n´ıveis de pre¸cos s˜ao menos informativas, sugerindo a necessidade de investiga¸c˜oes adicionais. Ao adotar essas metodologias, esta pesquisa prop˜oe um novo quadro para estimar o mecanismo de transmiss˜ao da pol´ıtica monet´aria na Zona Euro.
Descrição
Palavras-chave
Eurozone Monetary policy Macroeconomic indicator Zona Euro Indicador macroeconómico Política monetária
Contexto Educativo
Citação
Rossi, Stefano (2021). “A novel approach to identify monetary policy surprises for local projection in the eurozone”. Dissertação de Mestrado. Universidade de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão
Editora
Instituto Superior de Economia e Gestão