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Authors
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Abstract(s)
Este trabalho tem como objectivo debater a problemática do prémio de risco de uma
moeda sujeita a um regime de câmbios em bandas relativamente largas, centrando-se
na experiência recente do escudo no Mecanismo de Taxas de Câmbio do Sistema
Monetário Europeu .(MTC/SME).
A generalidade dos autores que analisam o risco de câmbio em bandas admitem que o
prémio de risco é negligenciável porque consideram que a fixação de limites de
flutuação reduz a incerteza cambial ao intervalo imposto pelas bandas.
Optou-se neste trabalho por seguir uma estratégia de abordagem do risco de câmbio
em bandas através de uma formalização diferente: Assumindo expectativas racionais e
aversão ao risco dos agentes, o enviesamento da taxa de câmbio a prazo dentro da
banda relativamente à taxa de câmbio futura dentro da banda reflecte a existência de
um prémio de risco de câmbio. Este risco deriva de dois factores: a incerteza
decorrente das variações da taxa de câmbio dentro da banda e as expectativas de
alteração da paridade central.
O modelo teórico que fundamenta esta abordagem é o modelo do prémio de risco de
câmbio em bandas de Svensson (1992) que tem como resultado fundamental a
especificação do prémio de risco como função da* volatilidade da taxa de câmbio
dentro da banda e das expectativas de realinhamento.
Na aplicação ao caso do escudo no MTC/SltdE encontrou-se evidência de cointegração
entre a taxa de câmbio corrente e a taxa de câmbio a prazo dentro da banda bem como
da existência de um prémio de prémio de risco.
Comprovou-se que a volatilidade da taxa de câmbio dentro da banda constitui uma
variável explicativa do prémio de risco tal como sugere a teoria. Encontrou-se também
uma relação entre o prémio de risco de câmbio e as expectativas de realinhamento.
The findamental aim of this thesis is to investigate lhe foreign exchange risk premium of a currency within a target zone witch lias a relatively large bands. This is done using lhe backdrop of lhe Portuguese Escudo within lhe Exchange Rate Mechanism of lhe European Monetary System (ER1v1/EMS). The majori ,of lhe research carried out on lhe exchange rate risk within a target zone assumes that lhe foreign exchange risk premium is negligible because lhe imposition of fluctuation bands reduces exchange rate uncertainty to lhe range of lhe bands imposed. This thesis approaches lhe foreign exchange risk premi= from a different angle. Assuming rational expectations and risk adverse behcrvior, lhe bias of lhe fonvard exchange rate within lhe currency band, in relation to lhe future spot rate within lhe currency band is lhe reflector of lhe risk premium within lhe band This risk is derived from two fundamental factor: uncertainty generated by exchange fluctuations within lhe currency band and realignment ex-pectations. The theoretical model that sustains this thesis is that of lhe Svensson (1992) model: "lhe foreign exchange riskpremium in a target zone with devaluation risk. Empirical research based on lhe Escudo within lhe ERA/1/E,MS finds up evidence of cointegration between lhe spot and fonvard rates within lhe currency band and lhe of lhe existence of an inherent riskpremium. This thesis therefore empirically proves that lhe volatility of lhe exchange rate within lhe currency bands is lhe cause factor for lhe risk premium as suggested by lhe Svensson (1992) model and that there is a definite relationship between realignment expectations and lhe risk premium.
The findamental aim of this thesis is to investigate lhe foreign exchange risk premium of a currency within a target zone witch lias a relatively large bands. This is done using lhe backdrop of lhe Portuguese Escudo within lhe Exchange Rate Mechanism of lhe European Monetary System (ER1v1/EMS). The majori ,of lhe research carried out on lhe exchange rate risk within a target zone assumes that lhe foreign exchange risk premium is negligible because lhe imposition of fluctuation bands reduces exchange rate uncertainty to lhe range of lhe bands imposed. This thesis approaches lhe foreign exchange risk premi= from a different angle. Assuming rational expectations and risk adverse behcrvior, lhe bias of lhe fonvard exchange rate within lhe currency band, in relation to lhe future spot rate within lhe currency band is lhe reflector of lhe risk premium within lhe band This risk is derived from two fundamental factor: uncertainty generated by exchange fluctuations within lhe currency band and realignment ex-pectations. The theoretical model that sustains this thesis is that of lhe Svensson (1992) model: "lhe foreign exchange riskpremium in a target zone with devaluation risk. Empirical research based on lhe Escudo within lhe ERA/1/E,MS finds up evidence of cointegration between lhe spot and fonvard rates within lhe currency band and lhe of lhe existence of an inherent riskpremium. This thesis therefore empirically proves that lhe volatility of lhe exchange rate within lhe currency bands is lhe cause factor for lhe risk premium as suggested by lhe Svensson (1992) model and that there is a definite relationship between realignment expectations and lhe risk premium.
Description
Mestrado em Economia Monetária e Financeira
Keywords
Pedagogical Context
Citation
Monteiro, José Maria Cunha (1995) “O prémio de risco de câmbio do escudo no mecanismo de taxas de câmbio do Sistema Monetário Europeu”. Dissertação de Mestrado. Universidade Técnica de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão
Publisher
Instituto Superior de Economia e Gestão