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Publicação
Modelling a Real Estate Development as a Financial Option
| Nome: | Descrição: | Tamanho: | Formato: | |
|---|---|---|---|---|
| 1.65 MB | Adobe PDF |
Autores
Orientador(es)
Resumo(s)
This Thesis, developed in the scope of an internship in the enterprise technology and
performance team at Deloitte, aims to develop Williams (1991) real option pricing methodology,
into a discrete time model implemented in python code with the purpose of using that model –
along with the company’s historical data – to valuate a real option case study. The term Real
options, first emerged in the late 1970s, capturing the value of waiting and adapting to new
information. This methodology overcomes investment timing and irreversibility limitations
associated with more traditional methods, such as the net present value, where we consider a now
or-never/all-or-nothing investment analysis. Therefore, it is possible for an investment that was
once viewed as not viable through a more conventional method, to appear as viable when
considering a real option approach, and vice-versa. This is because decision making is more
complex than a one point in time decision, and it strongly depends on the current market
conditions which evolve over time. The case study in this Thesis is related to real estate and
considers a company’s expansion investment where, through land purchasing, the company can
decide either to start development and/or abandon the project. We take into consideration both
developed and undeveloped properties’ market value, resulting from the respective net cash
inflows and development costs. By computing the optimal abandonment and development point,
through various scenarios, we examine all the components that influence the optimal final
decision and conclude the company’s expansion is overall a viable investment with no significant
drawbacks.
Esta Tese visa desenvolver a metodologia de analise de opções reais de Williams (1991), num modelo de tempo discreto implementado em código python com o objetivo de o utilizar – juntamente com os dados históricos da empresa – para avaliar um estudo de caso sobre opções reais. O termo “opções reais” surgiu no final da década de 1970 realçando, na análise de investimentos, o valor de esperarmos e de nos adaptarmos à medida que novas informações vão surgindo. Esta metodologia supera as limitações de timing de investimento e irreversibilidade associadas a métodos mais tradicionais, como o valor atual líquido, onde consideramos uma análise de investimento “agora ou nunca” ou “tudo ou nada”. Portanto, um investimento que antes parecia inviável, por meio de um método mais convencional, torna-se viável ao considerarmos uma metodologia de opções reais, e vice-versa. Isto porque a tomada de decisão é complexa e depende fortemente das condições atuais de mercado. O estudo de caso desta Tese está relacionado com o mercado imobiliário e analisa a expansão de uma empresa que, ao adquirir um terreno, pode decidir entre iniciar o seu desenvolvimento e/ou abandonar o projeto. Tendo em consideração para o valor de mercado da propriedade em desenvolvimento e da propriedade por desenvolver, os respetivos fluxos de caixa e custos de desenvolvimento. Ao calcular, os pontos ótimos de abandono e desenvolvimento para diversos cenários, analisamos todos os componentes que influenciam a decisão ótima final, e concluímos que a expansão da empresa é, no geral, um investimento viável sem desvantagens significativas.
Esta Tese visa desenvolver a metodologia de analise de opções reais de Williams (1991), num modelo de tempo discreto implementado em código python com o objetivo de o utilizar – juntamente com os dados históricos da empresa – para avaliar um estudo de caso sobre opções reais. O termo “opções reais” surgiu no final da década de 1970 realçando, na análise de investimentos, o valor de esperarmos e de nos adaptarmos à medida que novas informações vão surgindo. Esta metodologia supera as limitações de timing de investimento e irreversibilidade associadas a métodos mais tradicionais, como o valor atual líquido, onde consideramos uma análise de investimento “agora ou nunca” ou “tudo ou nada”. Portanto, um investimento que antes parecia inviável, por meio de um método mais convencional, torna-se viável ao considerarmos uma metodologia de opções reais, e vice-versa. Isto porque a tomada de decisão é complexa e depende fortemente das condições atuais de mercado. O estudo de caso desta Tese está relacionado com o mercado imobiliário e analisa a expansão de uma empresa que, ao adquirir um terreno, pode decidir entre iniciar o seu desenvolvimento e/ou abandonar o projeto. Tendo em consideração para o valor de mercado da propriedade em desenvolvimento e da propriedade por desenvolver, os respetivos fluxos de caixa e custos de desenvolvimento. Ao calcular, os pontos ótimos de abandono e desenvolvimento para diversos cenários, analisamos todos os componentes que influenciam a decisão ótima final, e concluímos que a expansão da empresa é, no geral, um investimento viável sem desvantagens significativas.
Descrição
Master Mathematical Finance
Palavras-chave
Real Estate Development Real Options Optimal Development Optimal Abandonment Optimal timing Optimal Density Decision Making
Contexto Educativo
Citação
Coelho, Mariana Madaleno (2024). “Modelling a Real Estate Development as a Financial Option”. Dissertação de Mestrado. Universidade de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão
Editora
Instituto Superior de Economia e Gestão