Bastardo, CarlosCarlos, Gustavo Barreto Bernardo2014-12-312014-12-312014Carlos, Gustavo Barreto Bernardo (2014). "Asset portfolio of an health insurer : the multicare case". Dissertação de Mestrado, Universidade de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão.http://hdl.handle.net/10400.5/7686Mestrado em FinançasA Indústria Seguradora tem várias particularidades, mas eventualmente uma das mais importantes é a incerteza relativamente aos cash flows futuros, devido à natureza imprevisível de catástrofes naturais ou doenças, no caso dos seguros de saúde. Todavia, as seguradoras tentam gerir o risco, entre outras formas, utilizando técnicas de Gestão de Activos-Passivos. De qualquer modo, devido à dificuldade em prever com exactidão os passivos futuros, ao alinhar as maturidades de activos e passivos pode criar uma desarticulação entre ambos, caso acontecimentos inesperados ocorram e os custos com sinistros sejam bastante maiores do que o estimado. Como tal, este estudo visa encontrar uma abordagem alternativa à escolha da carteira de investimentos: ao estabelecer um floor razoável para o rácio de financiamento, procura rentabilizar-se os fundos excedentários de forma a atingir melhores rentabilidades que podem ser úteis como almofadas de capital em períodos com maiores taxas de sinistralidade, ao mesmo tempo que se procura encontrar um equilíbrio nas proporções entre classes de activos, de forma a não penalizar os requisitos de capital da seguradora, ao abrigo do estabelecido na Directiva Solvência II. Para este fim foi rastreado o índice EUROSTOXX 600, o benchmark do mercado accionista utilizado neste estudo, aplicando critérios pré-estabelecidos a partir dos quais foi possível chegar a uma carteira de acções, utilizando os pressupostos do Modelo de Índice Único (MIU). Por fim, tanto o portfolio original como o que foi calculado, foram avaliados em função dos respectivos rácios de Sortino.The Insurance Industry has many particularities, but probably one of the most important is the uncertainty regarding future cash flows, due to the unpredictability nature of future catastrophes or illnesses, in the case of health insurance. Nonetheless, insurers try to manage risk, among others, by using Asset-Liability Management (ALM) techniques, which rely mainly on future cash flow matching between assets and liabilities, according to the company's expected future responsibilities. However, as liabilities are difficult to predict in an accurate way, indexing assets to the liabilities' maturities can create a mismatch should unforeseen events occur and claims costs develop worse than expected. As such, this study aims an alternative approach to portfolio selection: by establishing a reasonable floor value to the funding ratio, it tries to monetize the surplus funds to achieve greater returns which can be used as buffers in periods with higher loss ratios, while attempting to find an equilibrium asset mix not to penalize the company?s capital requirements under the Solvency II Directive. For this purpose, the EUROSTOXX 600, the stock benchmark used in this study, was screened using specified criteria and from which a portfolio of stocks was chosen under the Single Index Model (SIM) assumptions. Lastly, the current and the new portfolio were measured against each other using the respective Sortino ratios.engSeguros Não-VidaSeguros de SaúdeEscolha de CarteirasGestão de Activos-PassivosSolvência IIModelo de Índice Único (MIU)Rácio de SortinoNon-Life InsuranceHealth InsurancePortfolio SelectionAsset-Liability Management (ALM)Solvency IISingle Index Model (SIM)Sortino Ratiomaster thesis