Gaspar, Raquel MedeirosAlmeida, Constança Osório de2025-08-122025-08-122025-06Almeida, Constança Osório de (2025). “PRIIP analysis: 3-year USD capped twin-win certificate on the S&P 500® index (2021 – 2024)”. Dissertação de Mestrado. Universidade de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestãohttp://hdl.handle.net/10400.5/102784This project aims to value and analyse the risk profile of the 3-Year USD Capped TwinWin Certificate on the S&P 500® Index, issued in April 2021 by Goldman Sachs International. The Certificate is a participation type, path-dependent product, with a down-and-out American barrier, a cap and a Twin-Win feature that allows for positive returns in both upward and downward market movements, under the condition that the barrier is not breached. It is suited for moderately risk-averse investors seeking exposure to the S&P 500® Index without taking a directional bet on the market. Product valuation is performed through Monte Carlo simulation and closed-form solutions, building upon the Black Scholes framework. For each method, the product is decomposed in two different ways, using simplified payoff scenarios and in terms of barrier options. The pricing of the product is studied under two volatility scenarios in order to infer which level the issuer likely used to price the product at par. Further analysis focuses on assessing the product’s risk and return profile. A scenario probability analysis evaluates the likelihood of certain outcomes, especially regarding barrier breach events. The feature sensitivity analysis explores how changes in the product design affect the barrier breach probabilities and, ultimately, the final value of the product. The Greeks are computed to assess the sensitivity of the product to different parameters, revealing Vega as the most reactive letter. Finally, the Value-at-Risk and Conditional Value-at-Risk are estimated to identify the magnitude of potential losses under extreme scenarios and try to summarize the product’s risk into a simple metric. This study concludes that Monte Carlo simulation provides a flexible and effective approach for valuing complex structured products, aligning closely with closed-form option pricing techniques. It is demonstrated that the same product can be decomposed in multiple valid ways. Although the product is designed to benefit from controlled volatility environment, even a slight increase in this parameter decreases the product’s value.Este projeto visa avaliar e analisar o perfil de risco do 3-Year USD Capped Twin-Win Certificate on the S&P 500® Index, emitido em abril de 2021 pela Goldman Sachs International. O Certificado é um produto de investimento do tipo participação path dependent, com uma Barreira Americana down-and-out, um cap e um Twin-Win que permite retornos positivos em movimentos de mercado ascendentes e descendentes, desde que a barreira não seja ultrapassada. É adequado para investidores moderadamente avessos ao risco que procuram exposição ao S&P 500® sem realizar uma aposta direcional no mercado. A avaliação do produto é efetuada através de simulações Monte Carlo e soluções de fórmula fechada, com base nos princípios de Black Scholes. Para cada método, o produto é decomposto em duas formas diferentes, utilizando cenários simplificados de payoff e em termos de opções barreira. O preço do produto é estudado sob dois cenários de volatilidade, de modo a inferir qual o nível que o emitente provavelmente utilizou para emitir o produto ao par. Adicionalmente, a análise centra-se na avaliação do perfil de risco e retorno do produto. A análise de probabilidade de cenários avalia a probabilidade de certos payoffs na maturidade, tendo em conta o evento barreira. A análise de sensibilidade do design do produto explora a forma como alterações na conceção do produto afetam a probabilidade de tocar na barreira e, em última instância, o valor final do produto. Os Greeks são calculados para avaliar a sensibilidade do produto a diferentes parâmetros, sendo o Vega o mais reativo. Finalmente, o Value-at-Risk e o Conditional Value-at-Risk são estimados para identificar a magnitude das potenciais perdas em cenários extremos e sintetizar o risco do produto em métricas simples. Este estudo conclui que a simulação Monte Carlo proporciona uma abordagem flexível e eficaz para a avaliação de produtos estruturados complexos, alinhando-se com os resultados das fórmulas fechadas. Além disso, é demonstrado que o mesmo produto pode ser decomposto de várias formas. Embora o produto tenha sido concebido para beneficiar de um ambiente de volatilidade controlada, mesmo um ligeiro aumento deste parâmetro diminui o valor do produto, demonstrando a sua sensibilidade à volatilidade.engStructured ProductsAmerican BarrierTwin-Win featureMonte Carlo SimulationClosed-form solutionsGreeksValue-at-RiskProdutos EstruturadosBarreira AmericanaTwin-WinSimulação de Monte CarloSoluções de fórmula fechadaGreeksValue-at-Riskmaster thesis