Castel-Branco, CarlosMaia, Diogo Antonio da Silva2022-05-042024-05-122022Maia, Diogo Antonio da Silva (2022). "Financialization and reprimarization in the African context : the case of Mozambique". Tese de Doutoramento. Universidade Técnica de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão.http://hdl.handle.net/10400.5/24229This thesis analyses financialization in the context of an African peripheric cotmtly, Mozambique. It is argued that financialization processes seen in more advanced countries are present differently in Mozambique. Through an analysis of Mozambique's economic policy in the last 30 years, it is possible to understand the growing fmancialization of Mozambique's economy as an adaptation of national interests to the dominant tendencies of the global economy. It is possible to distinguish two periods in the recent history: the "early stage of financialization" in the 1990s; and the fmancialization paradigm observed in the 2010- 2018 period. The "early stage offinancialization" represents Mozambique's initial impulse towards a financialized capital accumulation in the last decade of the 20th century. This impulse can be seen in two different (but intertwined) domains, state financialization and financialization in the private sector. Beginning with state financialization, first, several public infrastructures in the cmmtty were transformed into public-private partnerships at the end of the 1990s {N4 road, Beira pmt, water supply services in Maputo, Beira, Nampula, Pemba and Quelimane. customs management). Secondly, in the 1990s, the public policy started promoting domestic financial markets via the establishment of a monetary market to manage liquidity by issuing treasury bonds and BM' s bonds. Thirdly, pursuing current account liberalization and inflation control as the primary concern of monetary policy meant that the country needed to build up large foreign exchange reserves, effectively subsidising the global North by accumulating rich-country sovereign debt.Regarding the private sector in the "early stage of fmancialization", the 1990s represented the emergence of this domestic elites' strategy in adapting to the dominant tendencies of the global economy. A financialized capital accumulation was not an automatic consequence of neoliberal policies instated in Mozambique since 1987. Instead, it was a strategy and a re~ponse of local elites to the demands of the Western economic institutions (IMF, The World Bank) and the international economic conditions. The examples of this strategy concern the privatization process in Mozambique in the 1990s, which represented an initial impulse to financialized capital accumulation. Although the privatization process in Mozambique was a fiasco concerning the state's finances, it was outlined politically to accommodate domestic interests. A~ a result, because of lack of domestic capital, capabilities, or policy safeguards for developing these newly established ptivate companies, several recent capitalists had only one strategy: transform the newly acquired physical capital into a one moment's financial flow (immediately sell the company; declare insolvency and sell the remaining capital; sell the productive capital and transfonn the indu.strial business into an import business, antong others). Furthem10re, regarding the privatization process, another fmancialized capital accumulation strategy enfolded the accommodation of ptivate domestic interests in the context of foreign direct investments (i.e., Compauhia Industrial de Matola, BCM and BPD). the 2000s and 201Os, these early trends (established in the 1990s) were to be developed even further in the 2000s and 20IOs. State financialization expanded with new PPPs, state debt secmitization increased exponentially, especially after 2014li5, and the subsidization ofthe global North by acclmullating rich-cmmtry sovereign debt continued. Concerning financialization in the private sector, in the 2000s, the country and its leaders consolidated this modus operandi: establish Mozan1bique as a resource...;tich country (i.e., the minerals-energy complex) with an openness to FDI, accommodating private domestic interests in this context. The accommodation of private domestic interests was achieved in different fonns throughout the first two decades of the 21st century. One of these strategies encompassed national interests joining intemational capital ventures in Mozambique directly in the primruy sector (mining at1d agriculture) and associated activities, safeguarding those productive investments and securing future cash flows. Another analogous capital accmnulation stl·ategy comprised joining .international capital in sectors that benefited from this development model: real estate. construction, banking, or communications. Finally, this modus operandi can also be found in most PPPs in Mozambique, in the energy sector, railway and port sector, and the road sector. The crises of this particular economic model usually st<nt with a worsening of the cunent account and all increasing dependence on capital inflows. The collapse of commodity prices in international markets in 2014 and the hidden debt scandal that broke out in 2015 sealed the start of the crisis in the country. Not only this created a hostile environment for private investment, but it also created all the conditions for a fiscal crisis. Fmthermore, gross intemal credit to the government increased threefold from 2015 to 2018. With this, large banks' net profits soared, with small and medium-sized banks experiencing liquidity problems due to the effects of the crisis on their credit portfolios. Paradoxically, the fina:ncialized accmnulation model crisis renewed this paradigm in Mozambique since 2015, including the intensive expansion of the state's domestic credit (delivering record profits to the national financial system) and the extensive expansion of finance into new areas. Of the several characteristics of financialization in Mozambique, the reprimarization of the productive structure is one of the most significant It is defined as an expansion of simpler production processes, curtailing the conditions for a robust manufacturing sector, putting the country in a path dependence of growth based on simpler and extractive processes. It is also compared the pattem of financialization in Mozambique against three other developing countries: Colombia, Mexico, and South Afi:ica. Relying upon different characteristics of financialization as researched in Post-Keynesian, Marxist and Regulationist perspectives, it is possible to confinn the distinctiveness of Mozambique. Financialization pattems in the country are centred on two vectors: foreign fmancial inflows; and state financialization. Asset price volatility is also present as a result of the first pattern. Other characteristics associated with the financialization of capital accumulation, such as a shift towards market-based finance and non-financial companies and households' fmancialization, are less prominent. Finally, this thesis intends to shed light on the local socioeconomic impacts of largescale mining FDI projects. First, a review of five large-scale projects in Mozambique is presented, namely: Sasol's natural gas mining in Govtrro and Inhassoro, Inhambane; Kenmare's mineral sands extraction in Morna, Nampula; and coal mining in Moatize and Changara, Tete (Vale; ICVL; Jindal). Additionally. using microdata of the last two Family Budget Surveys, combined with a difference-in-differences approach, local socioeconomic impacts were assessed in three areas: access to public services, labour market, and household spending. The results indicate that the claim that mineral resources' investments led to increased disposable income and expenditures by sunounding areas cannot be safely and universally confitmed. l11e same can be said about the results shovvn for access to public services. Futthennore, the claim that large-scale extractive projects bring about significant positive impacts through the creation of local jobs is not entirely observed. Consequently, linkages and spillovers to the local economy derived from large-scale extractive investments in Mozambique are insufficient to overcome long-standing deficiencies in the local economy. On the contrary, these investments bring several negative aspects to local communities, such as massive resettlement processes and livelihood dismption. Concluding, given the Mozambican economy subordinate position and the international context of the 21st century, characterised by financialization, increased capital flows and high commodity prices, FDI in the extractive sector is key for domestic capital because it provides oppommities for capital accumulation in infrastmcture, construction, trade, finance, and real estate sectors. Consequently, local land rights, tax revenues, or downstream industries' development are overlooked, with the state being employed to facilitate capital inflows and enable domestic capital acc-umulation strategies.Esta tese analisa a financeirização no contexto de um pais periférico africano, Moçambique. É argumentado que os processos de financeirização vistos em países mais desenvolvidos estão presentes de forma diferente em Moçambique. Através de uma análise da política económica de Moçambique nos ultimos 30 anos, é possível compreender a crescente financeirização da economia moçambicana como uma adaptação dos interesses nacionais às tendências dominantes da economia global. É possível, também, distinguir dois períodos na história recente: a "fase inicial da financeirização" na década de 1990; e o paradigma de financeirização observado no período 2010-2018. Assim, este processo inicia-se na década de 1990, quando uma estratégia de acumulação de capital financeirizado envolveu a acomodação dos interesses locais nos processos de privatização. No seculo XXI, este modus operandi consolidou­ se, estabelecendo Moçambique como um pais rico em recursos naturais e com abertura ao IDE acomodando o capital nacional. Esta adaptação pode ser vista em dois domínios diferentes (mas interligados), a fmanceirização do Estado e a financeirização do setor privado. A começar pela financeirização do Estado, em primeiro lugar, várias infra-estruturas públicas do país foram transformadas em parcerias público-privadas no final da década de 1990 (estrada N4, porto da Beira, serviços de abastecimento de água em Maputo, Beira, Nampula, Pemba e Quelimane, gestão aduaneira). Em segundo lugar, na década de 1990, a política pública começou a promover os mercados financeiros domésticos por meio do estabelecimento de um mercado monetário para administrar a liquidez por meio da emissão de títulos do tesouro e do BM. Em terceiro lugar, a liberalização da conta corrente e o controle da inflação como a principal preocupação da política monetária significou que o pais precisou acumular grandes reservas em moeda estrangeira, subsidiando efetivamente o Norte global ao acumular dívida soberana dos países ricos. Em relação ao setor privado no "estágio inicial de financeirização", a década de 1990 representou o surgimento dessa estratégia das elites domésticas em se adaptar às tendências dominantes da economia global. A acumulação de capital financeirizado não foi uma consequência automática das politicas neoliberais instituídas em Moçambique desde 1987. Em vez disso, foi uma estratégia e uma resposta das elites locais as exigências das instituições económicas ocidentais (FMI, Banco Mundial) e as condições económicas intemacionais. Os exemplos desta estratégia dizem respeito ao processo de privatizações em Moçambique na década de 1990, que representou um impulso inicial para a acumulação de capital fmanceirizado. Embora o processo de privatização em Moçambique tenha sido um fiasco nas finanças do estado, foi delineado politicamente para acomodar os interesses internos. Como resultado, devido à falta de capital doméstico, capacidades ou salvaguardas políticas para desenvolver estas empresas privadas recém­ estabelecidas, vários capitalistas recentes tinham apenas uma estratégia: transformar o capital físico recém-adquirido em um fluxo financeiro de um momento (vender imediatamente a empresa; declarar falência e vender o capital remanescente; vender o capital produtivo e transformar o negócio industrial em negócio de importação, entre outros). Adicionalmente, no que se refere ao processo de privatizações, outra estratégia de acumulação de capital financeirizado envolveu a acomodação dos interesses privados domésticos no contêxto dos investimentos estrangeiros diretos (e.g., Companhia Industrial de Matola, BCM e BPD). Nos anos 2000 e 2010, essas tendências iniciais (estabelecidas nos anos 1990) foram ainda mais desenvolvidas. A financeirização do estado se expandiu com novas PPPs, a securitização da dívida do estado aumentou exponencialmente, especialmente após 2014/15, e a subsidiação do Norte global pela acumulação de dívida soberana de países ricos continuou. No que diz respeito à financeirização do sector privado, nos anos 2000, o país e os seus líderes consolidaram este modus operandi: estabelecer Moçambique como um país rico em recursos (i.e., o complexo mineral-energético) com abertura ao IDE, acomodando os interesses privados domésticos neste contêxto. A acomodação dos interesses privados domésticos foi alcançada de diferentes formas ao longo das primeiras duas décadas do século XXI. Uma destas estratégias englobava unir diretamente os interesses nacionais a empreendimentos de capital internacional em Moçambique no setor primário (mineração e agricultura) e atividades associadas, salvaguardando esses investimentos produtivos e garantindo os fluxos de caixa futuros. Outra estratégia análoga de acumulação de capital doméstico consistiu em juntar-se ao capital internacional em setores que se beneficiaram desse modelo de desenvolvimento: imobiliário, construção, banca ou comunicações. Por último, este modus operandi também pode ser encontrado na maioria das PPPs em Moçambique, no sector da energia, sector ferroviário e portuário, e no sector rodoviário. As crises desse modelo económico particular geralmente começam com uma deterioração da conta corrente e uma dependência cada vez maior da entrada de capitais. A queda dos preços das commodities nos mercados internacionais em 2014 e o escândalo da dívida oculta que eclodiu em 2015 selaram o inicio da crise no pais. Isso não apenas criou um ambiente hostil para o investimento privado, mas também criou todas as condições para uma crise fiscal. Além disso, o crédito interno bruto ao governo triplicou de 2015 a 2018. Com isso, o lucro líquido dos grandes bancos disparou, com os bancos pequenos e médios enfrentando problemas de liquidez devido aos efeitos da crise nas suas carteiras de crédito. Paradoxalmente, a crise do modelo de acumulação financeirizada removeu este paradigma em Moçambique desde 2015, incluindo a expansão intensiva do crédito interno ao estado (proporcionando lucros recordes ao sistema financeiro nacional) e a extensa expansão da finança para novas áreas. Das várias características da financeirização em Moçambique, a reprimarização da estrutura produtiva e uma das mais significativas. E definida como uma expansão de processos produtivos mais simples, limitando as condições para um setor manufatureiro robusto, colocando o país em uma trajetória de dependência do crescimento baseado em processos mais simples e extrativistas. Também e comparado o padrão de financeirização em Moçambique com três países em desenvolvimento: Colômbia, México e África do Sul. Baseando-se nas diferentes características da financeirização pesquisadas nas perspetivas pós-keynesiana, marxista e regulacionista, é possível constatar o caráter distintivo de Moçambique. Os padrões de financeirização no país estão centrados em dais vetores: entradas de capital estrangeiro; e a financeirização do estado. A volatilidade do preço dos ativos também esta presente como resultado do primeiro padrão. Outras características associadas à financeirização da acumulação de capital, como uma mudança para o financiamento baseado no mercado e a :financeirização das empresas não financeiras e das famílias, são menos proeminentes. Finalrnente, esta tese pretende produzir informação adicional sobre os impactos socioeconómicos locais de projetos de mineração de IDE de grande escala. Em primeiro lugar, é apresentada uma revisão de cinco projetos de grande escala em Moçambique, nomeadamente: a mineração de gás natural da Sasol em Govuro e Inhassoro, Inhambane; extração de areias minerais da Kenmare em Morna, Nampula; e mineração de carvão em Moatize e Changara, Tete (Vale; ICVL; Jindal). Além disso, usando microdados dos dois últimos Inquéritos sabre Orçamento Familiar, combinadas com uma abordagem de diferença em diferenças, os impactos socioeconómicos locais foram avaliados em três áreas: acesso a serviços públicos, mercado de trabalho e gastos familiares. Os resultados indicam que a afirmação de que os investimentos em recursos minerais levaram ao aumento da receita disponível e despesas nas áreas circundantes não pode ser confirmada de forma segura e universal. 0 mesmo pode ser dito sabre os resultados apresentados para o acesso aos serviços públicos. Além disso, a afirmação de que projetos extrativos em grande escala trazem impactos positivos significativos por meio da criação de empregos locais não é inteiramente observada. Consequentemente, as ligações e os efeitos de transbordamentos para a economia local derivadas de investimentos extrativos em grande escala em Moçambique são insuficientes para superar as deficiências de longa data existentes. Pelo contrário, esses investimentos trazem vários impactos negativos para as comunidades locais, como processos de reassentamento em massa. Concluindo, dada a posição subordinada da economia moçambicana e o contêxto internacional do século XXI, caracterizado pela financeirização, aumento dos fluxos de capital e elevados preços das commodities, o IDE no sector extrativo e fundamental para o capital nacional porque proporciona oportunidades de acumulação de capital em infraestruturas, construção, comércio, finanças e no setor imobiliário. Consequentemente, os direitos dos locais sabre a terra, as receitas fiscais ou o desenvolvimento das industrias a jusante são descurados, como estado sendo empregado para facilitar a entrada de capital e permitir estratégias de acumulação de capital doméstico.engFinancialization and reprimarization in the African contextthe case of MozambiquefinanceirizaçãoreprimarizaçãodesenvolvimentoMoçambiqueÁfricadoctoral thesis101702779