Gaspar, RaquelMacedo, Patrícia da Silva2019-07-082019-07-082019-06Macedo, Patrícia da Silva (2019). "The impact of financial development on stock market calendar effects". Dissertação de Mestrado, Universidade de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão.http://hdl.handle.net/10400.5/18102Mestrado em FinançasTendo enfraquecido para algumas amostras, mas persistido para outras, os efeitos de calendário são ainda uma contradição relevante à eficiência de mercado. O seu declínio para alguns mercados sugere que as ineficiências responsáveis pela presença de efeitos de calendário tendem a desaparecer com um melhor desenvolvimento financeiro. Este trabalho procura ajudar a preencher uma lacuna na literatura existente, ao traçar claramente uma relação entre a presença de efeitos de calendário e o desenvolvimento financeiro. O objetivo é clarificar se os efeitos de calendário podem ser parcialmente explicados por um baixo nível de desenvolvimento financeiro. Neste trabalho, investigamos efeitos de calendário semanais e mensais em 46 mercados de ações internacionais, para um período de 25 anos, e relacionamos os resultados com o seu nível de desenvolvimento financeiro. Os resultados sugerem que algumas das anomalias - os efeitos de sexta-feira e de janeiro - claramente diminuem com o desenvolvimento financeiro, enquanto outras - os efeitos de segunda-feira, abril, e Halloween - são estatisticamente significativos, independentemente do desenvolvimento financeiro. Construímos três medidas agregadas para a presença e intensidade de efeitos de calendário nos mercados, e concluímos que os países menos desenvolvidos financeiramente têm não só mais anomalias de calendário em número, mas em intensidade também.Having weakened for some samples, but persisted for others, calendar effects are still a relevant challenge to market efficiency. Their decline for some markets suggests that the inefficiencies responsible for the presence of calendar effects should disappear with improvements in financial development. This research aims to help fill a gap in the existing literature, by clearly drawing a relationship between the presence of calendar effects and financial development. The goal is to clarify whether calendar effects can be partly explained by a lack of financial development. In this work, we investigate weekly and monthly calendar effects in 46 international stock markets, for a 25 years-period, and relate our findings to their degree of financial development. The evidence suggests that some calendar anomalies - the Friday and January effects - clearly decrease with financial development, while others - the Monday, April, and Halloween effects - are statistically significant, regardless of it. We build three alternative aggregate measures for the presence and severity of calendar effects in markets, and find that less financially developed countries have more calendar anomalies, not only in number, but in intensity as well.engefeitos de calendáriodesenvolvimento financeiroefeitos Dia da Semanaefeitos Mês do Anoefeito de Halloweencalendar effectsfinancial developmentDay of the Week effectsMonth of the Year effectsHalloween effectmaster thesis