The effects of geopolitical risk on stock price crash risk and the moderating role of foreign ownership

Abstract

This thesis explores the intricate relationship between geopolitical risk (GPR) and stock price crash risk, with a particular emphasis on the role of foreign ownership. Drawing on a dataset of 463 non-financial companies from the STOXX Europe 600 index over a seventeen-year period (2004-2020 inclusive), this research strengthens the existing literature and introduces novel insights into the combined influence of these variables. Several key conclusions are reached: heightened GPR significantly increases the frequency of stock price crashes. This finding is robust across various crash risk measures and withstands multiple robustness checks, including addressing potential endogeneity concerns using an Instrumental Variables (IV) approach; GPR's impact is predominantly driven by geopolitical threats (GPT) - anticipated risks - rather than realized geopolitical acts (GPA); foreign ownership amplifies the effect of GPR on stock price crash risk; and terrorism and military conflicts are identified as two primary channels through which GPR manifests in financial markets. These findings provide a comprehensive understanding of how geopolitical dynamics and foreign ownership interact to influence stock price stability.

Esta tese explora a relação complexa entre o risco geopolítico (GPR) e o risco de queda abrupta de preços das ações, com especial ênfase no papel do capital estrangeiro. Com base num conjunto de dados de 463 empresas não financeiras do índice STOXX Europe 600 ao longo de um período de dezassete anos (2004-2020 inclusive), esta investigação reforça a literatura existente e introduz novas perceções sobre a influência combinada destas variáveis. Diversas conclusões essenciais são alcançadas: o aumento do GPR incrementa significativamente a frequência de quedas abruptas nos preços das ações. Este resultado revela-se robusto em várias medidas de risco de queda e resiste a múltiplos testes de robustez, incluindo a resolução de potenciais preocupações de endogeneidade através de uma abordagem de variáveis instrumentais (IV); o impacto do GPR é predominantemente impulsionado por ameaças geopolíticas (GPT) - riscos antecipados - em vez de atos geopolíticos realizados (GPA); o capital estrangeiro amplifica o efeito do GPR sobre o risco de queda abrupta de preços das ações; por fim, o terrorismo e os conflitos militares são identificados como dois dos principais canais através dos quais o GPR se manifesta nos mercados financeiros. Estes resultados proporcionam uma compreensão abrangente de como as dinâmicas geopolíticas e o capital estrangeiro interagem para influenciar a estabilidade dos preços das ações.