Equity Research - Accor SA

Abstract

This Master Final Work is an Equity Research that follows the recommended format by the CFA institute. My chosen company to evaluate was Accor SA, a French Hospitality Industry operator. The option was originated during the 1st semester of the master’s in finance at ISEG where we, my colleagues and I, were orientated towards specific industries. Among the existent ones, the Hospitality Industry was the one that felt right to me. After some research, Accor appeared to me as an interesting choice due to the branding quality and its position in Europe as one of the most successful brands in this market. The Equity Research was developed during 2021 and delivered on October 15th. However, the price target is for 2022YE. The reference price was set on September 6th at 28.57€. Due to the company’s stable forecasted capital structure, the main methodology used for the valuation was WACC. The recommendation was set on “Hold” due to the High Risks involved in the price target of 34.33€. Other than this methodology, Flow to Equity, APV, Dividend Discount Model and Relative Valuation were used to estimate a possible Price Target. There are several risks involved with this recommendation. The uncertainty regarding the post covid recovery the Fast Change in the Consumers Demands and the Harsh Competition are some of the main obstacles for the company.

Este Trabalho Final de Mestrado é uma Equity Research que segue o formato recomendado pelo instituto CFA. A empresa que acabei por escolher avaliar foi a Accor SA, uma operadora francesa da Indústria da Hospitalidade. A opção surgiu durante o 1º semestre do mestrado em finanças do ISEG onde nós, os meus colegas e eu, fomos orientados para indústrias específicas. Entre as existentes, a Indústria da Hospitalidade foi a que me pareceu certa para mim. Depois de algumas pesquisas, a Accor apareceu como uma escolha interessante devido à qualidade da marca e ao seu posicionamento na Europa como uma das marcas de maior sucesso neste mercado. A Equity Research foi desenvolvida durante 2021 e entregue a 15 de outubro. No entanto, o preço-alvo é para 2022YE. O preço de referência foi fixado no dia 6 de setembro em 28,57 €. Devido à estável estrutura de capital prevista da empresa, a principal metodologia utilizada para a avaliação foi o WACC. A recomendação foi colocada em “Segurar” devido aos elevados riscos envolvidos no preço-alvo de 34.33 €. Além desta metodologia, Flow to Equity, APV, Dividend Discount Model e Relative Valuation foram usados para estimar um possível Price Target. Existem vários riscos envolvidos com esta recomendação. A incerteza quanto à recuperação pós-covid, a Rápida Mudança nas Exigências dos Consumidores e a Forte Competição são alguns dos principais obstáculos para a empresa.