Bridging theory and practice: structured product valuation at banco Atlántico Europa

Abstract

This report documents my internship experience in the Capital Markets Division of Banco Atlântico Europa. Motivated by an academic interest in structured products, I developed a case study on a structured note distributed by Atlântico Europa – specifically, a Digital Equity-Linked Note tied to the EURO STOXX 50 Index and Eurozone inflation, issued by Barclays. The report bridges academic theory with professional practice. It begins with an overview of the host institution and a summary of internship tasks, followed by the case study. The first part presents a qualitative analysis of the product’s structure, including its decomposition into simpler components and an assessment of financial risks from a macroeconomic perspective. Regulatory and compliance considerations for the distributor are addressed, along with a literature review. The second part focuses on quantitative valuation, applying Monte Carlo simulation to estimate fair value under a risk-free rate methodology and a comparable security approach incorporating issuer-specific funding costs. Scenario analysis adds further robustness, including sensitivity to the discount rate, equity volatility, and correlation between the Eurozone Inflation index and the EURO STOXX 50 index, modelled via Cholesky Decomposition. The results underscore that the discount rate has a stronger impact on the structure’s fair value than the EURO STOXX 50 volatility or the asset correlation. The comparable security approach produced a theoretical price (100.04%) more aligned with the selling price (100%) than the risk-free model (100.22%), highlighting the importance of incorporating issuer funding costs into the valuation of this type of structured product.

Este relatório documenta a minha experiência de estágio na Divisão de Mercados de Capitais do Banco Atlântico Europa. Motivada por um interesse académico em produtos estruturados, desenvolvi um estudo de caso sobre uma nota estruturada distribuída pelo Atlântico Europa – especificamente, uma Digital Equity-Linked Note indexada ao Índice EURO STOXX 50 e à inflação da Zona Euro, emitida pelo Barclays. O relatório estabelece uma ponte entre a teoria académica e a prática profissional. Começa com uma apresentação da instituição de acolhimento e um resumo das tarefas do estágio, seguido do estudo de caso. A primeira parte apresenta uma análise qualitativa da estrutura do produto, incluindo a sua decomposição em componentes mais simples e uma avaliação dos riscos financeiros a partir de uma perspetiva macroeconómica. As considerações regulamentares e de compliance para o distribuidor são abordadas, juntamente com uma revisão da literatura. A segunda parte centra-se na avaliação quantitativa, aplicando a simulação de Monte Carlo para estimar o valor justo segundo uma metodologia de taxa sem risco e outra baseada em títulos comparáveis, que incorpora os custos de financiamento específicos do emitente. A análise de cenários acrescenta uma maior robustez, incluindo a sensibilidade à taxa de desconto, à volatilidade do índice acionista e à correlação entre o índice de inflação da Zona Euro e o índice EURO STOXX 50, modelada através da Decomposição de Cholesky. Os resultados evidenciam que a taxa de desconto tem um impacto mais significativo no valor justo da estrutura do que a volatilidade do EURO STOXX 50 ou a correlação entre os ativos. A abordagem com ativo comparável gerou um preço teórico (100.04%) mais alinhado com o preço de venda (100%) do que o modelo de taxa sem risco (100.22%), destacando a importância de incorporar os custos de financiamento do emitente na valorização deste tipo de produto estruturado.