Equity research: KBC Group NV

Abstract

This equity research report provides an in-depth valuation and analysis of KBC Group NV ("KBC"), one of the biggest financial institutions in Belgium, having an integrated banking and insurance business model. The group operates in Belgium, Czech Republic, Slovakia, Hungary and Bulgaria. The recommendation is SELL based on the Residual Income Method, with a 2025YE target price of 60.29€ per share, showing a downside potential of 15.51%, with an annualized return of -18.99%, over the current price of 71.36€ (1st October 2024), with medium risk. The recommendation is mainly explained by the abnormal results in the last 2 years, due to the high increase in the Euribor and interest rates, the inability to decrease the cost-to-income ratio due to the increase of the operating expenses, and the slow growth in Insurance products and fee/commissions. The report also includes valuation methods like the Flow-to-Equity Method, Dividend Discount Model and Market Approach. Changes in interest rates and regulations have a major impact on the bank's performance, and the bank's valuation is extremely susceptible to a variety of hazards. The CFA Institute's best procedures and criteria are followed in this equity research report.

Este relatório fornece uma avaliação e análise detalhada do KBC Group NV ("KBC"), uma das maiores instituições financeiras na Bélgica, com um modelo de negócios integrado de banca e seguros. O grupo opera na Bélgica, República Checa, Eslováquia, Hungria e Bulgária. A recomendação é de Venda com base no Método de Rendimento Residual, com um preço-alvo para o final de 2025 de 60,29€ por ação, mostrando um potencial de desvalorização de 15,51%, com um retorno anualizado de - 18,99%, em relação ao preço atual de 71,36€ (1 de outubro de 2024), com risco médio. A recomendação é explicada principalmente pelos resultados anormais dos últimos 2 anos, devido ao forte aumento da taxa Euribor e das taxas de juro, à incapacidade de reduzir o rácio custo-receita devido ao aumento das despesas operacionais e ao lento crescimento nos produtos de seguros e nas taxas/comissões. O relatório também inclui métodos de avaliação como o Flow-to-Equity Method, Dividend Discount Model e Market Approach. Alterações nas taxas de juro e regulamentação têm um grande impacto no desempenho do banco, e a avaliação do banco é extremamente suscetível a uma variedade de riscos. Este relatório de pesquisa de ações segue as melhores práticas e critérios do instituto CFA.