Portfolio implications of MREL

Abstract

The global crisis of 2008 exposed vulnerabilities in the banking sector, leading to the establishment of regulatory measures aimed at strengthening financial institutions. One such regulation is the Minimum Requirement for Own Funds and Eligible Liabilities (MREL), designed to ensure that banks maintain an adequate buffer to absorb losses and avoid systemic risks. This dissertation explores the necessity of issuing debt to meet MREL requirements and investigates the feasibility of creating an investment portfolio to cover these issuances. The growing importance of MREL in enhancing financial stability and preventing taxpayer-funded bailouts is clear. However, as banks navigate the complex regulatory landscape, understanding the implications of debt issuance to meet MREL becomes crucial. Furthermore, exploring the potential creation of investment portfolios to cover these debt costs presents an innovative perspective for managing regulatory compliance. This dissertation examines strategies like the Cash Flow Matching and Mean Variance Theory (MVT) to optimize potential banks’ portfolios and manage liabilities issued due to MREL. We focus on the application of a typical issuance from Portuguese banks and on bond portfolios. For this analysis, we examine a hypothetical MREL issuance and use financial market data from twenty-five bonds to determine the optimal portfolio.

A crise mundial de 2008 expôs as vulnerabilidades do sector bancário, levando ao estabelecimento de medidas regulamentares destinadas a fortalecer as instituições financeiras. Um desses regulamentos é o Minimum Requirements of Own Funds and Eligible Liabilities (MREL), concebido para garantir que os bancos mantêm uma reserva adequada para absorver perdas e evitar riscos sistémicos. Esta dissertação explora a necessidade de emitir dívida para cumprir os requisitos do MREL e investiga a viabilidade de criar uma carteira de investimentos para cobrir essas emissões. A importância crescente do MREL no reforço da estabilidade financeira e na prevenção de resgates financiados pelos contribuintes é clara, no entanto, à medida que os bancos navegam no complexo cenário regulamentar, torna-se essencial compreender as implicações da emissão de dívida para cumprir o MREL. Além disso, a exploração da potencial criação de carteiras de investimento para cobrir estes custos da dívida apresenta uma perspetiva inovadora para a gestão da conformidade regulamentar. Nesta dissertação examinamos estratégias como o cash flow matching e a Teoria da Variância Média (MVT) para otimizar as carteiras dos bancos e gerir os passivos. Nós centramo-nos na aplicação de uma emissão típica de bancos portugueses e em possíveis carteiras de obrigações. Para esta análise, examinamos uma hipotética emissão de MREL e utilizamos dados financeiros de 25 obrigações para determinar a carteira ótima.