Equity research - Mota-Engil SGPS, SA

Abstract

This project consists of a detailed analysis of Mota-Engil SGPS, SA following the guidelines and recommendations of the CFA Institute. Mota-Engil SGPS, SA is the largest construction company in Portugal and one of the largest in Europe according to the latest Engineering News-Record (ENR) report. The company is present on several regions, including Europe, Africa and LATAM, and also in the Environment and Capital segment. Throughout the project, two methods were used to analyze the company, namely DCF and Multiples. The final recommendation is based essentially on the DCF model, placing the target price at €3.80, which means a potential appreciation of 18% compared to the value recorded on September 8, 2023. Due to the high risk associated with operations in Africa and Latin America, given the unstable political circumstances and the high volatility of the inherent currencies, the STRONG BUY recommendation is justified. In order to demonstrate the impact of these risks on the target price, the sensitivity analysis carried out included variations in factors such as the evolution of the construction industry and the country's risk premium. In addition, given the company's current highly leveraged circumstances, an analysis was carried out on the impact of fluctuations in the cost of debt. Finally, the Engineering and Construction industry is facing a transition cycle in view of the new ESG concerns, which can be expected to have a major influence on the long-term objectives of the constituent companies, such as Mota Engil. Focusing on profitability and achieving sustainable debt are the new CEO's main challenges.

Este projeto consiste numa análise detalhada da Mota-Engil SGPS, SA seguindo as diretrizes e recomendações do CFA Institute. A Mota-Engil SGPS, SA é a maior construtora no panorama Português e uma das maiores da Europa segundo o último relatório da Engineering News-Record (ENR). A construtura marca presença em diversos continentes, sendo eles a Europa, África e América Latina e também no segmento de Ambiente e Capital. No decorrer do projeto foram utilizados dois métodos para analisar a empresa, entre os quais DCF e Múltiplos. A recomendação final fundamenta-se essencialmente no modelo DCF, situando o preço alvo nos €3.80, o que significa uma valorização potencial de 69.87% face ao valor registado a 8 de setembro, 2023. Devido ao elevado risco associado às operações em África e América Latina, dadas as circunstâncias politicas instáveis e à elevada volatilidade das moedas inerentes, a recomendação STRONG BUY justifica-se. Por forma, a demonstrar o impacto destes riscos no preço alvo a análise de sensibilidade realizada incluiu variações em fatores como a evolução da indústria da construção e o prémio de risco do país. Adicionalmente, dadas as circunstâncias atuais de elevada alavancagem da empresa foi realizada uma análise ao impacto das oscilações do custo da dívida. Por fim, a indústria da Engenharia e Construção enfrenta um ciclo de transição tendo em conta as novas preocupações a nível ESG, o que é expectável que influencie em grande parte os objetivos a longo prazo das empresas constituintes, como é o caso da Mota Engil. O foco na rendibilidade e na obtenção de uma dívida sustentável afiguram-se como os grandes desafios do novo CEO.