Publicação
Are portfolios with crypto assets more efficient?
| dc.contributor.advisor | Gaspar, Raquel Maria Medeiros | |
| dc.contributor.author | Reis, Inês Batista | |
| dc.contributor.institution | Lisbon School of Economics & Management | |
| dc.date.accessioned | 2026-08-05T14:15:01Z | |
| dc.date.available | 2026-08-05T14:15:01Z | |
| dc.date.issued | 2026 | |
| dc.description | Master’s Final Work, Finance, ISEG, 2026 | |
| dc.description.abstract | O crescente interesse institucional em criptoativos motivou diversos estudos de carteiras de investimento na última década. No entanto, a maioria da literatura abrange períodos até´ 2019 sem testar a eficiência desses ativos durante a correção e recuperação do mercado de criptomoedas em 2022. Para preencher esta lacuna, estudo avalia a fronteira eficiente e o desempenho da carteira quando a Bitcoin e o Ethereum são incluídos em carteiras tradicionais num horizonte de investimento de 10 anos. Para os sete ativos tradicionais, são utilizadas projeções da JPM LTCMA 2026. Para a Bitcoin e o Ethereum, são utilizadas, em vez disso, estimativas históricas (2018-2025), visto que ainda não existem pressupostos institucionais para criptoativos. Neste estudo, são implementadas cinco estratégias de investimento: a naive 1/N, variância m´anima (MV), tangente (T), contribuição de igual risco (ERC) e volatilidade alvo. Essas estratégias são otimizadas utilizando a Teoria da Média-Variância sob quatro conjuntos de restrições e aplicadas a dois universos de carteiras: tradicional e não tradicional. Dois dos conjuntos de restrições limitam a alocação combinada a criptoativos em 20%, refletindo uma perspectiva institucional. Para testar a robustez, foi realizada uma análise out-of-sample, na qual as composições otimizadas da carteira foram fixadas e aplicadas aos retornos diários realizados sob uma estratégia buy-and-hold. Em todos os conjuntos de restrições, a fronteira eficiente não tradicional situa-se acima da tradicional. O ´índice de Sharpe quase duplica na carteira tangente não tradicional, passando de 0,34 para 0,67. Além disso, o limite de 20% para criptoativos preserva 98% dos ganhos de eficiência, confirmando a viabilidade de uma perspectiva institucional. A análise out-of-sample ,de modo geral, valida esses resultados, que confirmam que a inclusão de criptoativos aumenta a eficiência da carteira, sendo os ganhos impulsionados pela sua baixa correlação com os ativos tradicionais. | pt |
| dc.description.abstract | The growing institutional interest in crypto assets has motivated various portfolio studies in the last decade. However, most of the literature covers periods until 2019 without testing the efficiency of such assets during the 2022 crypto market correction and recovery. To fill this gap, this study evaluates the efficient frontiers and portfolio performance when Bitcoin and Ethereum are included in traditional portfolios over a 10-year investment horizon. For the seven traditional assets, forward-looking inputs from JPM LTCMA 2026 are used, while historical estimates (2018-2025) are used for Bitcoin and Ethereum, as institutional assumptions for crypto assets do not yet exist. In this study, five portfolio strategies are implemented: naive 1/N, minimum variance (MV), tangent (T), equal risk contribution (ERC), and target volatility. These strategies are optimized using Mean-Variance Theory under four constraint sets and applied to two portfolio universes: traditional and non-traditional. Two of the constraint sets cap the combined crypto allocation at 20%, reflecting an institutional perspective. To test for robustness, an out-of-sample analysis is conducted, where the optimized portfolio compositions are fixed and applied to daily realized returns under a buy-and-hold strategy. Across all constraint sets, the non-traditional efficient frontier lies above the traditional one. The Sharpe ratio nearly doubles in the non-traditional tangent portfolio, from 0.34 to 0.67. Moreover, the 20% cap on crypto preserves 98% of the efficiency gains, confirming feasibility from an institutional perspective. The out-of-sample analysis generally validates these results, which confirm that the inclusion of crypto assets enhances portfolio efficiency, with gains driven by their low correlation with traditional assets. | en |
| dc.format | application/pdf | |
| dc.identifier.uri | http://hdl.handle.net/10400.5/119927 | |
| dc.language.iso | eng | |
| dc.subject | Portfolio optimization | |
| dc.subject | Efficient frontier | |
| dc.subject | Crypto assets | |
| dc.subject | Mean-variance theory | |
| dc.subject | Equal risk contribution | |
| dc.subject | Optimização de carteiras | |
| dc.subject | Fronteira eficiente | |
| dc.subject | Criptoativos | |
| dc.subject | Teoria da média-variância | |
| dc.subject | Contribuição de igual risco | |
| dc.title | Are portfolios with crypto assets more efficient? | en |
| dc.type | master thesis | |
| dspace.entity.type | Publication | |
| rcaap.rights | embargoedAccess |
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